Total value locked (TVL) – forklaring og eksempler

Hva er total value locked?

Total value locked (TVL) er et nøkkeltall innenfor desentralisert finans (DeFi) som viser den samlede verdien av alle kryptoaktiva som er låst i en bestemt protokoll. Dette kan være innskudd i likviditetspooler, utlånsplattformer eller andre smartkontrakter. TVL måles vanligvis i amerikanske dollar (USD) eller norske kroner (NOK) og oppdateres kontinuerlig basert på gjeldende markedspriser.

For å forstå TVL kan du sammenligne det med innskuddene i en tradisjonell bank. Jo flere penger som står på konto, desto større er bankens innskuddsmasse. På samme måte indikerer en høy TVL at mange brukere har valgt å plassere sine midler i en DeFi-protokoll, ofte for å tjene renter, gebyrer eller andre belønninger.

Et enkelt eksempel: En likviditetspool på Uniswap inneholder 100 ether (ETH) og 200 000 USDC. Hvis ETH kurs er 3000 USD, er verdien av ETH 300 000 USD. Poolens totale TVL blir da 300 000 + 200 000 = 500 000 USD. Dette beløpet representerer den samlede kapitalen som er tilgjengelig for handel i poolen.

Forstå total value locked

TVL er mer enn bare et tall – det gir innsikt i hvor mye kapital som er aktivt i bruk i DeFi-økosystemet. En høy TVL tyder på at protokollen har oppnådd tillit og tiltrekker seg likviditet. Samtidig er det viktig å huske at TVL ikke er en garanti for sikkerhet eller lønnsomhet. En protokoll kan ha høy TVL, men likevel være sårbar for smartkontraktfeil eller markedsrisiko.

TVL inkluderer alle typer innskudd, fra likviditetspooler til utlånsprotokoller som Aave og Compound. Når du setter inn krypto i en slik protokoll, blir midlene dine en del av TVL. Du kan vanligvis ta ut midlene når som helst (avhengig av likviditetsbetingelser), men verdien svinger med markedsprisene.

For investorer som vurderer å delta i DeFi, er TVL et nyttig sammenligningsgrunnlag. To protokoller med samme funksjonalitet kan vurderes ut fra hvor mye kapital som allerede er låst. Likevel bør TVL alltid sees i sammenheng med andre faktorer som volum, gebyrer, sikkerhetsrevisjoner og teamets bakgrunn.

Hvordan fungerer total value locked?

TVL beregnes ved å summere verdien av alle aktiva som er låst i en protokolls smartkontrakter. Hver protokoll har en eller flere smartkontrakter som holder oversikt over innskudd. Disse kontraktene oppdaterer TVL automatisk når noen setter inn eller tar ut midler, og når markedsprisene endrer seg.

Formelen er enkel: TVL = Σ (antall_tokens_i × markedspris_i), der i representerer hver type token i protokollen. For eksempel, hvis en protokoll har 500 ETH (pris 20 000 NOK) og 1 000 000 USDC (pris 10 NOK), blir TVL = (500 × 20 000) + (1 000 000 × 10) = 10 000 000 + 10 000 000 = 20 000 000 NOK.

TVL rapporteres ofte i USD for internasjonal sammenligning, men mange norske investorer vil se på tall i NOK. Plattformer som DeFi Pulse, CoinGecko og Dune Analytics viser TVL for tusenvis av protokoller. Dataene oppdateres i sanntid eller med få minutters mellomrom, slik at du alltid ser den gjeldende verdien.

Historisk bakgrunn

Begrepet total value locked ble først utbredt i 2020, da DeFi-sektoren opplevde en eksplosiv vekst. I januar 2020 var den totale TVL på tvers av alle DeFi-protokoller under 1 milliard USD. Mot slutten av året hadde tallet steget til over 15 milliarder USD, drevet av populære protokoller som Uniswap, Aave og Compound.

I 2021 fortsatte veksten i et enda raskere tempo. I november 2021 nådde TVL ifølge Yahoo Finance 219 milliarder USD. Denne økningen skyldtes både høyere priser på kryptoaktiva og en strøm av nye brukere og protokoller. Ethereum var den dominerende blokkjeden for DeFi, men også Binance Smart Chain, Solana og andre plattformer bidro.

Tabellen under viser utviklingen av global TVL i utvalgte perioder:

Praktisk eksempel

La oss se på et norsk eksempel. Du har 10 000 NOK som du ønsker å sette inn i en likviditetspool på Uniswap. Du velger å sette inn like deler i ETH og USDC. Anta at ETH kurs er 20 000 NOK og USDC kurs er 10 NOK. Du kjøper derfor ETH for 5 000 NOK (0,25 ETH) og USDC for 5 000 NOK (500 USDC). Ditt bidrag til poolens TVL er 10 000 NOK.

Hele poolen består av mange slike innskudd. Hvis poolen totalt har 100 ETH og 200 000 USDC, blir TVL = (100 × 20 000) + (200 000 × 10) = 2 000 000 + 2 000 000 = 4 000 000 NOK. Dette tallet endrer seg når prisen på ETH går opp eller ned, eller når andre brukere setter inn eller tar ut midler.

For å sammenligne ulike protokoller kan du bruke TVL som et utgangspunkt. Tabellen under viser omtrentlige TVL-tall for noen kjente DeFi-protokoller i november 2021:

Fordeler og ulemper

Fordeler:

• TVL gir et raskt bilde av en protokolls popularitet og likviditet. Høy TVL tiltrekker ofte flere brukere og partnere.
• Det er enkelt å sammenligne protokoller innenfor samme kategori, for eksempel ulike desentraliserte børser (DEX-er).
• TVL kan brukes som en tidlig indikator på vekst i DeFi-sektoren. Når TVL stiger, tyder det på økt interesse og kapitaltilførsel.

Ulemper:

• TVL er svært sensitiv for prisendringer. En nedgang i kryptomarkedet kan få TVL til å falle kraftig, selv om antall tokens er uendret.
• TVL kan manipuleres gjennom likviditetsutvinning (yield farming). Brukere låser inn midler midlertidig for å få belønninger, og tar dem ut like raskt. Dette skaper kunstig høye TVL-topper.
• TVL sier ingenting om protokollens inntjening, bærekraft eller sikkerhet. En protokoll med høy TVL kan likevel være sårbar for angrep eller ha svak økonomi.

Vanlige misforståelser

Misforståelse 1: TVL er det samme som markedsverdi. Nei, markedsverdi refererer til verdien av en protokolls egen token (for eksempel UNI-tokenet til Uniswap) multiplisert med antall utstedte tokens. TVL måler derimot innskuddene i protokollen, ikke verdien av selve tokenet. En protokoll kan ha høy TVL, men lav markedsverdi på sitt eget token.

Misforståelse 2: Høy TVL betyr at protokollen er trygg. TVL alene sier ingenting om sikkerhet. Mange protokoller med høy TVL har blitt hacket (for eksempel Poly Network i 2021). Sikkerhet avhenger av kodekvalitet, revisjoner og forsikringsordninger.

Misforståelse 3: TVL er et mål på omsetning. TVL er et beholdningstall, ikke et strømningstall. Omsetning (volum) måler hvor mye som handles i løpet av en periode. En protokoll kan ha høy TVL, men lavt volum, og omvendt.

Misforståelse 4: TVL kan ikke dobbelttelles. I noen tilfeller kan samme aktiva telles flere ganger hvis de er låst i flere protokoller samtidig (for eksempel likviditetstokens som igjen settes inn i en annen protokoll). Dette kan overdrive den totale TVL i økosystemet.

Oppsummering

Total value locked er et sentralt begrep i DeFi-verdenen som gir innsikt i hvor mye kapital som er aktivt i bruk. For norske investorer som er nye i kryptomarkedet, kan TVL fungere som et nyttig verktøy for å identifisere populære og likvide protokoller. Samtidig er det viktig å forstå begrensningene: TVL påvirkes av prisvolatilitet, kan manipuleres og sier ikke alt om sikkerhet eller lønnsomhet.

En god tilnærming er å bruke TVL sammen med andre nøkkeltall som daglig volum, antall brukere, gebyrinntekter og teamets rykte. På den måten får du et mer helhetlig bilde av en protokolls faktiske tilstand. Husk at all investering i DeFi innebærer risiko, og at grundig egen forskning (DYOR) er avgjørende.

Ved å forstå TVL kan du bedre navigere i det raskt voksende DeFi-landskapet og ta mer informerte beslutninger om hvor du plasserer din kapital.