Hva er solparkfinansiering completion guarantee? – Norsk finansordbok

Hva er solparkfinansiering completion guarantee?

Solparkfinansiering completion guarantee, også kalt ferdigstillelsesgaranti, er et sentralt begrep innen prosjektfinansiering av solkraftverk. Når en solpark skal bygges, krever långivere ofte en garanti fra sponsoren eller entreprenøren om at prosjektet blir ferdigstilt til avtalt tid og innenfor budsjett. Dette er fordi solparker har høye forhåndsinvesteringer og lang byggetid, og långivere vil unngå risikoen for at prosjektet stopper opp eller blir dyrere enn planlagt.

Garantien fungerer som en forsikring for bankene: Hvis solparken ikke blir ferdig som avtalt, må garantisten dekke ekstrakostnadene eller i verste fall overta lånet. Dermed kan långiverne være tryggere på at de får tilbake pengene sine, og de kan tilby gunstigere betingelser. For sponsoren betyr det at man kan få finansiert et større prosjekt med mindre egenkapital.

I Norge har solkraft vokst kraftig de siste årene, og flere prosjekter over 10 MW benytter seg av prosjektfinansiering med completion guarantee. Begrepet er hentet fra internasjonal prosjektfinansiering, men er like relevant i det norske markedet, hvor solparker ofte bygges på næringsbygg eller på bakken i Rogaland, Østfold og andre områder med god innstråling.

Forstå solparkfinansiering completion guarantee

For å forstå completion guarantee må man først kjenne til prosjektfinansiering. I prosjektfinansiering er lånet knyttet direkte til prosjektets fremtidige kontantstrømmer, ikke til sponsorens balanse. Det betyr at bankene bærer en stor del av risikoen knyttet til bygging og drift. Den største risikoen i byggefasen er at prosjektet ikke blir ferdig, eller at det koster mer enn budsjettert. En completion guarantee overfører denne risikoen fra långiver til garantisten.

Garantien kan utformes på flere måter. Vanligvis er den begrenset til et bestemt beløp (for eksempel 20 % av totalkostnaden) eller en bestemt tidsperiode. Hvis forsinkelsen eller overskridelsen overstiger garantien, må sponsoren selv dekke resten. Noen garantier er også betinget av at garantisten har rett til å overta prosjektet hvis den må betale – såkalt step-in right.

For investorer som vurderer å kjøpe aksjer i et solparkselskap, er det viktig å vite om selskapet har en completion guarantee på plass. Det gir en indikasjon på hvor godt finansiert prosjektet er, og hvor stor risikoen for kostnadsoverskridelser er. Uten en slik garanti kan prosjektet være mer risikabelt, og aksjen kan være mer volatil i byggefasen.

Hvordan fungerer solparkfinansiering completion guarantee?

Mekanismen bak en completion guarantee er relativt enkel. Når en solpark skal bygges, inngår sponsoren en avtale med en entreprenør om å bygge anlegget til en fast pris og innen en bestemt tidsplan. Samtidig forhandler sponsoren med en bank om et prosjektlån. Banken krever at entreprenøren eller sponsoren stiller en completion guarantee som sikrer at prosjektet blir ferdig.

Garantien utløses dersom det oppstår en hendelse som gjør at prosjektet ikke blir ferdigstilt innenfor avtalte milepæler. Typiske utløsende hendelser kan være: kostnadsoverskridelser utover en viss grense, forsinkelser på mer enn X måneder, eller at entreprenøren går konkurs. Når garantien utløses, må garantisten enten skyte inn ekstra penger for å fullføre prosjektet, eller betale banken et forhåndsavtalt beløp.

Ofte er garantien kombinert med andre sikkerheter, som en ytelsesgaranti (performance guarantee) som sikrer at solparken produserer som forventet etter ferdigstillelse. Sammen skaper de et trygghetsnett for långiverne. I praksis betyr det at banken kan fokusere på den langsiktige driftsrisikoen, mens byggerisikoen er dekket av garantien.

Historisk bakgrunn

Completion guarantee har røtter i olje- og gassindustrien, der store prosjekter som plattformer og rørledninger krevde enorme investeringer. På 1970- og 80-tallet utviklet bankene prosjektfinansieringsmodeller med ferdigstillelsesgarantier for å håndtere byggerisiko. Etter hvert ble konseptet overført til andre kapitalintensive næringer, inkludert fornybar energi.

I solkraftsektoren ble completion guarantee vanlig fra midten av 2000-tallet, da store solparker i Spania, USA og Kina begynte å bli finansiert med prosjektlån. I Norge har solkraft vært en relativt ny bransje, med de første større bakkemonterte anleggene bygget rundt 2010. Det tok noen år før norske banker fikk erfaring med prosjektfinansiering av sol, men i dag er det standard praksis for anlegg over 10 MW.

Et tidlig norsk eksempel er solparken på 12 MW på Forus i Stavanger, som ble bygget i 2016. Den ble finansiert med et prosjektlån fra en norsk bank, som krevde en completion guarantee fra entreprenøren. Garantien var på 15 % av byggekostnaden, og prosjektet ble ferdigstilt uten problemer. Siden den gang har flere norske solparker fulgt samme modell.

Praktisk eksempel

La oss se på et tenkt, men realistisk eksempel: Solparken «Sørlandssol» på 50 MW planlegges bygget i Agder. Totalkostnad er estimert til 500 millioner kroner. Sponsoren, et norsk energiselskap, søker om prosjektlån på 400 millioner kroner (80 % gearing). Banken krever en completion guarantee på 20 % av byggekostnaden, altså 100 millioner kroner, stilt av entreprenøren.

Under byggingen oppstår det uventede grunnforhold som forsinker arbeidet med 8 måneder og øker kostnadene med 60 millioner kroner. Entreprenøren må da dekke de første 60 millionene i henhold til garantien, men siden garantitaket er 100 millioner, gjenstår det 40 millioner i reserve. Prosjektet blir ferdig, og banken får tilbake lånet som planlagt.

Her er en forenklet tabell som viser hvordan garantien påvirker risikoen:

Fordeler og ulemper

Completion guarantee har flere fordeler for både långivere og sponsorer, men også noen ulemper.

Fordeler:

• Reduserer kredittrisikoen for långivere, noe som gjør at de kan tilby lavere rente og høyere gearing.
• Gjør det mulig å finansiere store solparkprosjekter uten at sponsoren må binde opp mye egenkapital.
• Øker sannsynligheten for at prosjektet blir ferdigstilt, fordi garantisten har insentiv til å holde tidsplan og budsjett.
• Kan gjøre det lettere å få finansiering i perioder med stramme kredittmarkeder.

Ulemper:

• Garantien koster penger; sponsoren må betale en garantipremie, typisk 1–3 % av garantibeløpet per år.
• Garantisten må ha solid kredittverdighet, noe som kan være en barriere for mindre entreprenører.
• Garantien er ofte begrenset i tid og beløp, så ved store overskridelser kan sponsoren likevel måtte bidra.
• Forhandlingene om garantivilkår kan være tidkrevende og komplekse, noe som forsinker finansieringsprosessen.

Vanlige misforståelser

Det er flere misforståelser knyttet til completion guarantee som investorer bør være oppmerksomme på.

Misforståelse 1: Completion guarantee er det samme som en byggherreforsikring. Sannheten er at en byggherreforsikring (også kalt byggforsikring) dekker skader på bygget under oppføring, som brann eller hærverk. Completion guarantee derimot dekker økonomiske tap som følge av at prosjektet ikke blir ferdigstilt. De to er komplementære, men ikke identiske.

Misforståelse 2: Garantien dekker all risiko i prosjektet. Completion guarantee dekker kun byggefasen og ferdigstillelse. Når solparken er i drift, opphører garantien. Operasjonell risiko som lavere strømpriser, dårligere solinnstråling eller tekniske feil dekkes ikke. Investorer må derfor også vurdere andre risikoreduserende tiltak som ytelsesgarantier og kraftkjøpsavtaler.

Misforståelse 3: Garantien er ubegrenset. De fleste completion guarantees har et tak, både i tid og beløp. Hvis forsinkelsen eller overskridelsen overstiger dette taket, må sponsoren selv dekke resten. Det er derfor viktig å lese garantivilkårene nøye for å forstå hvor langt garantien faktisk strekker seg.

Oppsummering

Solparkfinansiering completion guarantee er en viktig risikoreduserende mekanisme i prosjektfinansiering av solkraftverk. Garantien, som stilles av entreprenør eller sponsor, sikrer at prosjektet blir ferdigstilt innenfor avtalt tid og kostnad, og gir dermed långivere trygghet til å finansiere store anlegg med høy gearing.

For investorer som vurderer aksjer i solparkselskaper, er det nyttig å forstå om selskapet har en completion guarantee på plass. Det kan indikere hvor godt prosjektet er finansiert og hvor stor risikoen for kostnadsoverskridelser er. Samtidig må man være klar over at garantien har begrensninger og kostnader, og at den ikke dekker driftsrisiko.

I det norske markedet er completion guarantee blitt standard for større solparker, og flere banker har erfaring med å vurdere slike garantier. Ettersom solkraft fortsetter å vokse i Norge, vil kunnskap om dette begrepet bli stadig viktigere for både profesjonelle og private investorer.