Hva er SLB?

SLB er ticker-symbolet for Schlumberger Limited, et av verdens største og mest anerkjente oljeserviceselskaper. Selskapet er registrert på Curacao, men har hovedkontor i Houston, Texas, og er notert på New York Stock Exchange (NYSE). SLB leverer avansert teknologi, utstyr og tjenester til olje- og gassindustrien – alt fra seismiske undersøkelser og boring til komplett produksjonsoptimalisering.

For norske investorer er SLB en av de mest likvide og kjente aksjene innen energisektoren. Mange nordmenn har indirekte eksponering mot SLB gjennom pensjonssparing eller fond, men aksjen kan også kjøpes direkte på Oslo Børs via en mellommann som tilbyr handel i utenlandske aksjer. Ticker-symbolet SLB brukes over hele verden, og aksjen handles i amerikanske dollar (USD).

Selskapet opererer i over 120 land og har rundt 90 000 ansatte. Forretningsmodellen er tett knyttet til olje- og gasselskapenes investeringsvilje, noe som gjør SLB til en syklisk aksje. Når oljeprisen stiger, øker etterspørselen etter SLBs tjenester, og omvendt.

Forstå SLB

For å forstå SLB må man først forstå oljeserviceindustrien. Oljeserviceselskaper som SLB selger ikke olje eller gass direkte, men leverer alt som trengs for å lete etter, bore og produsere hydrokarboner. Dette inkluderer seismikk, borevæsker, sementering, trykktesting, dataanalyse og digital overvåking. SLB er spesielt sterkt innen reservoarkarakterisering – altså å kartlegge hvor oljen og gassen befinner seg under jordoverflaten.

SLBs inntekter er derfor en tidlig indikator på aktivitetsnivået i oljeindustrien. Når oljeselskapene øker sine investeringer (capex), får SLB flere kontrakter. Når investeringene faller, som under oljepriskrakket i 2014–2016 eller under pandemien i 2020, faller også SLBs inntekter dramatisk. Aksjen er derfor svært volatil og følsom for makroøkonomiske forhold.

Det er også viktig å skille mellom SLB og rene oljeprodusenter som Equinor. Mens Equinor tjener penger direkte på oljeprisen, tjener SLB på volumet av aktivitet – antall brønner som bores, lengden på boretiden og kompleksiteten i prosjektene. SLB har dermed en annen risikoprofil, men også en annen mulighet for vekst når industrien blomstrer.

Hvordan fungerer SLB?

SLB er organisert i tre hoveddivisjoner: Digital & Integration, Reservoir Performance og Well Construction. Digital & Integration fokuserer på programvare, dataanalyse og digitale løsninger for å optimalisere produksjonen. Reservoir Performance håndterer alt som skjer etter at brønnen er boret, som stimulering, sementering og produksjonsteknologi. Well Construction dekker selve boreprosessen, inkludert borekroner, borevæsker og måleverktøy.

Selskapet har en forretningsmodell som i stor grad er basert på langtidskontrakter med store oljeselskaper (ExxonMobil, Saudi Aramco, Equinor m.fl.) og nasjonale oljeselskaper. Kontraktene kan vare i flere år og gir en viss forutsigbarhet, men de er ofte indeksert til oljepris eller inneholder klausuler om oppsigelse ved lavere aktivitet.

SLB investerer tungt i forskning og utvikling (FoU). Selskapet bruker årlig flere milliarder dollar på å utvikle ny teknologi som gjør boring mer effektiv, tryggere og mer miljøvennlig. Dette gir et konkurransefortrinn, men krever også stor kapital. Når aktiviteten faller, kan FoU-budsjettene bli kuttet, noe som kan svekke selskapets langsiktige posisjon.

Historisk bakgrunn

Schlumberger ble grunnlagt i 1926 av brødrene Conrad og Marcel Schlumberger i Frankrike. De oppfant en metode for elektrisk logging av borehull, som revolusjonerte oljeleting. Selskapet vokste raskt og ble børsnotert i 1956 på NYSE. I løpet av 1900-tallet ekspanderte SLB globalt og ble den dominerende aktøren innen oljeservice.

I 2015 fusjonerte SLB med Cameron International for å styrke sin posisjon innen utstyr og overflateprodukter. I 2020, under pandemien, opplevde selskapet et kraftig fall i inntektene og måtte kutte tusenvis av stillinger. Siden 2021 har SLB gradvis kommet seg tilbake, drevet av høyere oljepris og økt etterspørsel etter energi.

Historisk har SLB-aksjen gitt god avkastning over lange perioder, men med ekstreme svingninger. For eksempel falt aksjen fra over 100 USD i 2014 til under 20 USD i 2016, for så å stige til over 60 USD i 2023. Slike svingninger gjør aksjen mer egnet for investorer med høy risikotoleranse og lang tidshorisont.

Praktisk eksempel

La oss si at du som norsk investor ønsker å kjøpe 100 aksjer i SLB. Kursen er 50 USD per aksje, og USD/NOK-kursen er 10,50. Kjøpet koster da 100 × 50 USD = 5 000 USD, tilsvarende 52 500 NOK (ekskl. kurtasje og valutapåslag). Du må også betale kurtasje til din norske megler, typisk 0,1–0,5 %.

Hvis aksjekursen stiger til 60 USD om ett år, og dollarkursen samtidig faller til 10,00, blir verdien 100 × 60 USD = 6 000 USD, eller 60 000 NOK. Avkastningen i NOK blir da (60 000 – 52 500) / 52 500 = 14,3 %, mens avkastningen i USD var 20 %. Valutaeffekten spiste altså 5,7 prosentpoeng.

Dette viser at valutarisiko er en viktig faktor for norske investorer i utenlandske aksjer. Du kan redusere denne risikoen ved å bruke aksjesparekonto (ASK) som gir utsettelse av skatt på gevinster, men valutaeffekten påvirker fortsatt den reelle avkastningen.

Fordeler og ulemper

Fordeler:

  • Markedsledende posisjon: SLB er størst i sin bransje og har dermed stordriftsfordeler og forhandlingsmakt.
  • Global diversifisering: Selskapet opererer i over 120 land, noe som sprer risikoen geografisk.
  • Teknologisk kompetanse: Høye FoU-investeringer gir konkurransefortrinn og innovasjon.
  • Utbytte: SLB har tradisjon for å betale utbytte, selv om det kan kuttes i dårlige tider.

    • Ulemper:

  • Syklisk risiko: Inntektene er sterkt avhengige av oljepris og globale investeringer i olje og gass.
  • Valutarisiko: Norske investorer må forholde seg til svingninger i USD/NOK.
  • Geopolitisk risiko: Operasjoner i mange land, inkludert konfliktområder, kan føre til forstyrrelser.
  • Miljøpress: Overgangen til fornybar energi kan redusere etterspørselen etter oljeservice på lang sikt.

Vanlige misforståelser

En vanlig misforståelse er at SLB er et rent oljeproduserende selskap. Det er feil – SLB selger tjenester, ikke olje. Derfor påvirkes aksjen mer av aktivitetsnivået enn av selve oljeprisen, selv om de to henger tett sammen.

En annen misforståelse er at SLB er tryggere enn mindre oljeserviceselskaper fordi det er størst. Størrelse gir riktignok stabilitet, men i en bratt nedtur kan også SLB tape store verdier, som i 2020 da aksjen falt over 60 %.

Mange tror også at utbyttet er garantert. SLB har kuttet utbyttet flere ganger, sist i 2020. Utbyttepolitikken er fleksibel og avhenger av kontantstrømmen. Investorer bør derfor ikke regne med et stabilt utbytte over tid.

Oppsummering

SLB (Schlumberger) er en av de mest sentrale aksjene innen oljeservice og en populær investering for nordmenn som ønsker eksponering mot energisektoren. Selskapet har en sterk markedsposisjon, lang historie og global tilstedeværelse, men aksjen er svært syklisk og volatil.

For norske investorer er det viktig å ta hensyn til valutarisiko og å ha en langsiktig tidshorisont. SLB kan passe som en del av en diversifisert portefølje, men bør ikke utgjøre en for stor andel på grunn av den høye risikoen.

Husk at investering i enkeltaksjer alltid innebærer risiko, og at historisk avkastning ikke er noen garanti for fremtidig avkastning. Vurder dine egne mål og risikotoleranse før du kjøper SLB-aksjer.