Hva er SaaS investeringsrate?

SaaS investeringsrate er et begrep som beskriver tempoet og omfanget av kapital som investeres i selskaper som leverer programvare som en tjeneste (SaaS). I praksis handler det om hvor mye penger venturekapitalfond, private equity-selskaper og andre investorer putter inn i SaaS-oppstartsbedrifter og modne SaaS-selskaper hvert år. Raten kan uttrykkes som en årlig vekstprosent, eller som andelen av totale teknologiinvesteringer som går til SaaS.

For investorer i aksjer og børser gir SaaS investeringsrate et innblikk i hvor attraktiv sektoren er for kapital. Når raten er høy, betyr det at mange investorer tror på fremtidig vekst i skytjenester og abonnementsbaserte forretningsmodeller. Når raten faller, kan det skyldes økonomisk usikkerhet, metning eller at kapital flytter til andre teknologisegmenter som kunstig intelligens eller maskinvare.

Det er viktig å skille mellom SaaS investeringsrate og enkeltaksjers avkastning. Raten sier noe om strømmen av ny kapital inn i sektoren, ikke nødvendigvis om verdien av allerede børsnoterte SaaS-selskaper. Likevel er det en nyttig makroindikator for investorer som ønsker å forstå det bredere bildet.

Forstå SaaS investeringsrate

For å forstå SaaS investeringsrate må man først vite hva SaaS er. Software-as-a-service betyr at programvare leveres over internett som en abonnementsløsning, i stedet for at kunden kjøper en lisens og installerer programmet lokalt. Eksempler er Microsoft 365, Salesforce, Zoom og norske Visma. Fordi inntektene er gjentakende og forutsigbare, har SaaS-selskaper historisk vært svært attraktive for investorer.

Investeringsraten fanger opp hvor mye penger som blir tilført denne sektoren. Den rapporteres ofte av analysehus som CB Insights, PitchBook og Gartner. Typisk ser man på totale venturekapitalinvesteringer i SaaS globalt, eller i en region som Europa eller Norden. En høy rate betyr at mange nye selskaper får finansiering, noe som kan føre til flere børsnoteringer og økt konkurranse. For en aksjeinvestor kan dette være et signal om at sektoren er i en vekstfase.

Samtidig er det viktig å forstå at investeringsraten er syklisk. I perioder med lave renter og høy likviditet, som i 2020–2021, strømmet kapitalen til SaaS. Da rentene steg i 2022, ble investorer mer kritiske, og raten falt. Nå i 2025 ser vi en ny oppgang drevet av kunstig intelligens, der SaaS-selskaper som integrerer AI opplever økt interesse.

Hvordan fungerer SaaS investeringsrate?

SaaS investeringsrate beregnes ved å summere alle kjente investeringsrunder i SaaS-selskaper i løpet av et år, og sammenligne med foregående år eller med totale teknologiinvesteringer. En enkel formel for vekstraten er:

Vekstrate = (Investeringer i år − Investeringer i fjor) / Investeringer i fjor × 100

For eksempel: Hvis globale SaaS-investeringer var 40 milliarder USD i 2023 og 48 milliarder USD i 2024, blir vekstraten (48−40)/40 × 100 = 20 prosent.

Man kan også måle andelen: SaaS-andel = (SaaS-investeringer / totale teknologiinvesteringer) × 100. Hvis totale teknologiinvesteringer i 2024 var 200 milliarder USD, utgjør SaaS 48/200 × 100 = 24 prosent.

Raten publiseres kvartalsvis eller årlig av flere aktører. For norske investorer er det nyttig å følge rapporter fra Dealroom.co eller Nordic Web, som dekker det nordiske markedet. I Norge har selskaper som Cognite, Gelato og Boost.ai mottatt betydelige investeringer, og raten her kan avvike fra det globale bildet. Å forstå hvordan raten beregnes hjelper deg å tolke nyheter om «rekordår for SaaS-investeringer» eller «nedgang i SaaS-finansiering».

Historisk bakgrunn

SaaS som forretningsmodell vokste frem på 2000-tallet med selskaper som Salesforce (grunnlagt 1999) og Adobe som gikk over til skyen. Investeringene tok for alvor av etter finanskrisen i 2008, da lave renter og digitalisering skapte et gunstig miljø. Fra 2010 til 2020 økte globale SaaS-investeringer jevnt, med en kraftig akselerasjon under koronapandemien i 2020–2021.

I 2021 nådde SaaS-investeringene et historisk høydepunkt på over 55 milliarder USD globalt, ifølge estimater. Dette året så en rekke børsnoteringer, blant annet fra norske selskaper som Kahoot! og Airthings. Høye vekstrater og lett tilgang på kapital førte til at mange SaaS-selskaper ble verdsatt svært høyt.

Etter 2022 snudde bildet. Stigende renter og økt fokus på lønnsomhet førte til et kraftig fall i investeringsraten. Mange SaaS-aksjer falt i verdi, og venturekapitalen ble mer selektiv. I 2023–2024 stabiliserte raten seg, og med fremveksten av generativ kunstig intelligens har SaaS igjen blitt attraktivt. Selskaper som integrerer AI i sine plattformer tiltrekker seg store summer, og raten er igjen på vei opp.

Praktisk eksempel

La oss se på et tenkt, men realistisk eksempel for en norsk investor. Du vurderer å kjøpe aksjer i et globalt SaaS-fond eller enkeltaksjer som Microsoft og ServiceNow. For å vurdere sektorens helse ser du på SaaS investeringsrate for 2024. Ifølge en rapport var globale SaaS-investeringer 48 milliarder USD, opp 20 prosent fra 2023. Andelen av totale teknologiinvesteringer var 24 prosent.

Samtidig leser du at norske SaaS-selskaper tiltrakk seg 3 milliarder NOK i venturekapital i 2024, en økning på 15 prosent fra året før. Dette tyder på at interessen for SaaS er økende både globalt og i Norge. Du kan sammenligne med andre sektorer: Investeringer i ren maskinvare falt 5 prosent samme år. Dette styrker din oppfatning om at SaaS er et relativt attraktivt segment.

Du bestemmer deg for å øke eksponeringen mot SaaS, men velger å spre risikoen ved å investere i en bred teknologi-ETF som har høy vekt på SaaS. Du følger også med på kvartalsvise oppdateringer av investeringsraten for å justere posisjonen din hvis raten skulle falle markant. På denne måten bruker du SaaS investeringsrate som et verktøy i din investeringsanalyse, uten å stole blindt på den.

Fordeler og ulemper

Fordelene ved å følge SaaS investeringsrate er flere. For det første gir den et tidlig signal om hvor sektoren er på vei. Økende investeringer tyder på optimisme og kan forplante seg til høyere aksjekurser for børsnoterte SaaS-selskaper. For det andre er raten lett tilgjengelig gjennom bransjerapporter og nyhetstjenester, og den kan sammenlignes på tvers av regioner. For norske investorer gir den et internasjonalt perspektiv som supplerer lokale analyser.

Ulempene er også verdt å merke seg. Investeringsraten er volatil og kan svinge kraftig fra år til år, noe som gjør den mindre egnet for kortsiktig timing. Den sier heller ingenting om kvaliteten på enkeltselskaper – mange høyt finansierte oppstartsbedrifter lykkes ikke. I tillegg kan raten påvirkes av store enkeltrunder (for eksempel Microsofts investering i OpenAI), som gir et skjevt bilde.

En annen ulempe er at raten ofte er etterslepende. Når den publiseres, er den basert på avsluttede runder, og markedet kan allerede ha priset inn endringer. Derfor bør investorer bruke SaaS investeringsrate sammen med andre indikatorer som inntektsvekst, lønnsomhet og makroøkonomiske forhold.

Vanlige misforståelser

En vanlig misforståelse er at høy SaaS investeringsrate automatisk betyr at alle SaaS-aksjer vil stige. Virkeligheten er mer nyansert. Investeringsraten måler tilførsel av ny kapital, ikke avkastningen på eksisterende aksjer. Faktisk kan en svært høy rate føre til overetablering og senere nedskrivninger, slik vi så i 2022 da mange oppstartsbedrifter ble nedjustert.

En annen misforståelse er at SaaS investeringsrate er det samme som inntektsvekst for enkeltselskaper. Inntektsvekst handler om hvor mye et selskap tjener på sine abonnenter, mens investeringsraten handler om ekstern kapitaltilførsel. Et selskap kan ha lav inntektsvekst men likevel tiltrekke seg store investeringer på grunn av strategisk posisjonering, eller omvendt.

Noen investorer tror også at en fallende rate betyr at SaaS er en dårlig investering. Men fallet kan skyldes modning av sektoren – færre oppstartsbedrifter får penger, mens etablerte selskaper som Visma og Salesforce fortsetter å vokse og generere kontantstrøm. Derfor er det viktig å skille mellom unge og modne SaaS-selskaper når man tolker raten.

Oppsummering

SaaS investeringsrate er en nyttig makroindikator for investorer som ønsker å forstå kapitalstrømmen inn i programvare som tjeneste. Den viser hvor attraktiv sektoren er for venturekapital og private equity, og kan gi tidlige signaler om fremtidig vekst og børsnoteringer. For norske investorer gir den et internasjonalt perspektiv som kan supplere analyser av enkeltaksjer som Microsoft, ServiceNow eller norske SaaS-selskaper.

Det er imidlertid viktig å bruke raten med omhu. Den er volatil, ofte etterslepende, og sier ikke alt om kvaliteten på enkeltinvesteringer. Kombiner den med andre verktøy som inntektsvekst, lønnsomhet og makroøkonomiske trender. Historien viser at SaaS-investeringer har økt kraftig over tid, men med sykliske svingninger. Den siste oppgangen er drevet av kunstig intelligens, noe som gjør SaaS til et spennende segment å følge.

Ved å forstå hva SaaS investeringsrate er, hvordan den beregnes og hva dens begrensninger er, kan du som investor ta mer informerte beslutninger. Husk at ingen enkeltindikator gir hele bildet – men som en del av en bredere analyse kan SaaS investeringsrate være et verdifullt verktøy.