Hva er rapportert ordreinngang? Forklart for investorer

Hva er Rapportert ordreinngang?

Rapportert ordreinngang er et nøkkeltall som viser den totale verdien av nye bestillinger et selskap har mottatt i løpet av en rapporteringsperiode, typisk et kvartal eller et helt år. Tallet omfatter alle kontrakter som er signert og som selskapet forventer å levere i fremtiden. For mange selskaper, særlig innen bygg, anlegg, oljeservice og industri, er ordreinngangen en av de viktigste indikatorene på fremtidig aktivitet og inntjening.

Ordinært rapporteres ordreinngangen i selskapets kvartalsrapporter eller årsrapporter, ofte sammen med ordrereserven (også kalt ordreboken). Ordrereserven er summen av alle ubearbeidede ordrer som selskapet har påtatt seg, og den gir et bilde av hvor mye arbeid som gjenstår. Sammen gir disse to tallene et helhetlig bilde av selskapets salgs- og produksjonsutvikling.

For investorer er rapportert ordreinngang et fremoverskuende mål. I motsetning til omsetning, som viser hva som allerede er fakturert, forteller ordreinngangen noe om hva som kommer. En økende ordreinngang kan være et tegn på økt etterspørsel og markedsvekst, mens en fallende ordreinngang kan signalisere svikt i markedet eller tap av markedsandeler.

Forstå Rapportert ordreinngang

For å forstå rapportert ordreinngang må man først skille mellom ordreinngang og omsetning. Omsetning er inntekter som allerede er bokført, mens ordreinngang er løfter om fremtidige inntekter. Når et selskap mottar en ordre, bokføres den som ordreinngang i perioden ordren er signert. Deretter, når arbeidet utføres og faktureres, overføres verdien gradvis fra ordrereserven til omsetning.

Et eksempel: Et byggfirma vinner en kontrakt på 100 millioner kroner i juni. I andre kvartalsrapport vil ordreinngangen være 100 millioner kroner. Ordrereserven øker tilsvarende. Etter hvert som firmaet bygger og fakturerer, synker ordrereserven, og omsetningen øker. Hvis bygget tar to år, vil omsetningen fordeles over perioden, mens ordreinngangen kun ble rapportert i det kvartalet kontrakten ble signert.

For investorer er det derfor viktig å følge med på både ordreinngang og ordrereserve. En høy ordreinngang i ett kvartal kan gi et feilaktig bilde av trenden hvis den skyldes en enkeltstående stor kontrakt. Derfor ser erfarne investorer på glidende gjennomsnitt eller sammenligner med samme periode året før for å vurdere den underliggende utviklingen.

Hvordan fungerer Rapportert ordreinngang?

Rapportert ordreinngang fungerer som en tidlig varsler om fremtidig inntjening. Selskaper som har lange produksjonssykluser, som verft, entreprenører eller forsvarsleverandører, er avhengige av en solid ordrebok for å planlegge kapasitet, bemanning og innkjøp. Når ordreinngangen er høy, kan selskapet investere i nytt utstyr og ansette flere, i visshet om at arbeidet er sikret.

Regnskapsmessig blir ordreinngangen ikke inntektsført før levering eller fakturering, men den påvirker likevel selskapets balanse gjennom ordrereserven. Ordrereserven er en kontraktsforpliktelse som selskapet må oppfylle, og den gir et mål på fremtidig kapasitetsutnyttelse.

Rapportering av ordreinngang følger ofte internasjonale regnskapsstandarder som IFRS, men det er ingen standardisert mal. Selskaper kan definere ordreinngang litt ulikt. Noen inkluderer opsjoner og rammeavtaler, andre kun bindende kontrakter. Derfor bør investorer lese notene i regnskapet for å forstå hva som inngår. I Norge er det vanlig at børsnoterte selskaper presenterer ordreinngang og ordrereserve i kvartalspresentasjonene sine, og ofte gir de også en forklaring på større kontrakter.

Historisk bakgrunn

Bruken av ordreinngang som et sentralt nøkkeltall vokste frem på 1900-tallet, særlig i kapitalintensive industrier som skipsbygging, tungindustri og forsvarssektoren. I Norge har olje- og gassektoren vært en pådriver. Selskaper som Aker Solutions, Kværner og Subsea 7 har i flere tiår rapportert ordreinngang som et av de viktigste måltallene for å vise markedets tillit og fremtidig aktivitet.

I 1980- og 1990-årene ble det mer vanlig at analytikere og investorer la vekt på ordreinngang for å forutsi resultater. Særlig i nedgangstider kunne en svak ordreinngang varsle om kommende permitteringer og svake resultater. Omvendt kunne en sterk ordreinngang drive aksjekursen opp før omsetningen hadde økt.

I dag er rapportert ordreinngang en standard del av kvartalsrapporteringen for mange industriselskaper, både i Norge og internasjonalt. For eksempel i bygg- og anleggsbransjen følger selskaper som Veidekke, NRC Group og AF Gruppen nøye med på ordreinngangen. Tallene publiseres ofte i børsmeldinger og blir umiddelbart analysert av finanspressen.

Praktisk eksempel

La oss se på et konkret norsk eksempel. Aker Solutions, et oljeserviceselskap, rapporterte en rekordhøy ordreinngang i 2022. I fjerde kvartal 2022 var ordreinngangen så høy at ordrereserven nådde et historisk nivå. Ifølge selskapets rapport økte omsetningen til 12,5 milliarder kroner i kvartalet, og driftsresultatet ble mer enn doblet sammenlignet med året før. Administrerende direktør Kjetel Digre uttalte at dette sikret et godt aktivitetsnivå flere år fremover.

Et annet eksempel er NRC Group, en bane-entreprenør. I første kvartal 2023 hadde de en ordreinngang på 487 millioner kroner og en ordrereserve på 1,5 milliarder kroner ved utgangen av mars. Selskapet gjennomførte også to oppkjøp for å posisjonere seg for større prosjekter. Dette viser hvordan ordreinngangen kan brukes til å styre vekststrategien.

For å illustrere hvordan ordreinngang kan variere, kan vi sette opp en tabell over fiktive kvartalstall for et tenkt industriselskap:

Fordeler og ulemper

Fordeler:

• Tidlig signal om fremtidig inntjening: Ordreinngang gir et varsel om omsetningsutviklingen flere kvartaler frem i tid.
• Viser markedsetterspørsel: Økende ordreinngang indikerer at kundene har tillit til selskapet og bransjen.
• Grunnlag for strategiske beslutninger: Ledelsen kan planlegge kapasitet, investeringer og bemanning basert på ordreboken.
• Sammenlignbart på tvers av selskaper: Innen samme bransje kan ordreinngang brukes til å sammenligne vekst og markedsandeler.

Ulemper:

• Volatilitet: Store enkeltkontrakter kan gi store svingninger, noe som gjør det vanskelig å se den underliggende trenden.
• Definisjonsforskjeller: Ikke alle selskaper rapporterer ordreinngang på samme måte. Noen inkluderer opsjoner, andre ikke.
• Ingen garanti for lønnsomhet: Høy ordreinngang betyr ikke nødvendigvis høy fortjeneste. Kontrakter kan ha lave marginer eller høy risiko.
• Kan være vanskelig å tolke for nybegynnere: Uten kjennskap til bransjen kan investorer lett misforstå betydningen av enkelttall.

Vanlige misforståelser

1. Høy ordreinngang = høy inntjening. Dette er ikke alltid sant. En kontrakt kan ha lave marginer eller inneholde betingelser som gjør den mindre lønnsom. For eksempel kan et byggfirma vinne en stor kontrakt med svært lav pris for å få fotfeste i et nytt marked. Da kan omsetningen øke, men overskuddet utebli.

2. Ordreinngang er det samme som omsetning. Nei, omsetning er inntekter som allerede er fakturert, mens ordreinngang er fremtidige inntekter. Først når arbeidet er utført og fakturert, blir ordreinngangen til omsetning.

3. En fallende ordreinngang betyr alltid at selskapet går dårlig. Det kan skyldes at selskapet bevisst har valgt å være mer selektiv i kontraktsinngåelsen for å sikre bedre marginer. Eller at en stor kontrakt i forrige periode gjør at sammenligningsgrunnlaget er høyt.

4. Ordreinngang er bare relevant for industriselskaper. Mens det er sant at ordreinngang er mest brukt i prosjektbaserte bransjer, kan også tjenesteselskaper som IT-konsulenthus ha nytte av å rapportere ordreinngang i form av timebestillinger eller rammeavtaler.

Oppsummering

Rapportert ordreinngang er et kraftig verktøy for investorer som ønsker å forstå et selskaps fremtidsutsikter, spesielt innen bransjer med lange produksjonssykluser. Tallet gir et tidlig signal om etterspørsel og fremtidig omsetning, men må tolkes med omhu. Det er viktig å se ordreinngangen i sammenheng med ordrereserven, historiske trender og bransjens særtrekk.

For norske investorer er det godt kjent at selskaper som Aker Solutions, NRC Group og Veidekke regelmessig rapporterer ordreinngang. Ved å følge med på disse tallene kan man få et forsprang i analysen av aksjens potensial. Husk likevel at ordreinngang alene ikke er nok – man må også vurdere lønnsomhet, risiko og ledelsens evne til å gjennomføre kontraktene.

Ved å kombinere ordreinngang med andre nøkkeltall som ordrereserve, ordrebokdekning og driftsmargin, får du et mer komplett bilde av selskapets helse. Bruk tabellene og eksemplene i denne artikkelen som en mal for din egen analyse.