Oppskrivning – hva er det og hvordan påvirker det aksjer?

Hva er oppskrivning?

Oppskrivning er en regnskapsmessig handling der den bokførte verdien av en eiendel eller en aksjes pålydende økes. I aksjesammenheng kan oppskrivning skje på to hovedmåter: For det første kan et selskap skrive opp verdien av sine anleggsmidler, for eksempel bygninger eller tomter, for å reflektere en høyere markedsverdi. For det andre kan aksjenes pålydende skrives opp i forbindelse med selskapshendelser som fusjon eller fisjon, uten at det utstedes nye aksjer. Oppskrivning påvirker direkte selskapets egenkapital og kan dermed endre sentrale nøkkeltall som bokført egenkapital per aksje og soliditetsgrad.

Forstå oppskrivning

For å forstå oppskrivning må man først skille mellom bokført verdi og markedsverdi. Bokført verdi er den verdien en eiendel har i regnskapet, ofte basert på historisk kostpris fratrukket avskrivninger. Markedsverdi er hva eiendelen faktisk kan selges for i dag. Når markedsverdien stiger betydelig over bokført verdi, kan selskapet velge å foreta en oppskrivning for å gi et mer rettvisende bilde av finansiell stilling. Dette er spesielt vanlig i eiendomsbransjen, der priser kan øke kraftig over tid. I Norge reguleres adgangen til oppskrivning av regnskapslovens § 5-7 og IFRS-standarder. For børsnoterte selskaper som rapporterer etter IFRS, er oppskrivning av varige driftsmidler tillatt dersom virkelig verdi kan måles pålitelig. Oppskrivning av pålydende på aksjer ved fusjon og fisjon følger egne skatteregler, og Skattedirektoratet har presisert at slik oppskrivning kan skje selv om eiersammensetningen ikke er identisk, så lenge det ikke skjer verdioverføringer mellom aksjonærer.

Hvordan fungerer oppskrivning?

Prosessen med oppskrivning starter med en verdsettelse av eiendelen eller en beslutning i generalforsamlingen ved oppskrivning av pålydende. For anleggsmidler må selskapet innhente en uavhengig takst eller benytte anerkjente verdsettelsesmetoder. Oppskrivningsbeløpet føres direkte mot egenkapitalen, ofte under en egen post kalt «oppskrivningsfond». Dette fondet kan ikke disponeres fritt, men kan senere overføres til annen egenkapital dersom oppskrivningen reverseres eller eiendelen avhendes. Ved oppskrivning av aksjers pålydende i forbindelse med fusjon, økes aksjenes nominelle verdi. For eksempel: Hvis et selskap har 1 million aksjer à 10 kroner pålydende, og pålydende skrives opp til 15 kroner, øker aksjekapitalen med 5 millioner kroner. Dette gjøres uten at aksjonærene betaler inn ny kapital – vederlaget består i at de overtakende aksjonærene mottar aksjer i det overtakende selskapet. Skattemessig behandles oppskrivning av pålydende som skattefritt dersom vilkårene for skattefri fusjon eller fisjon er oppfylt.

Historisk bakgrunn

Reglene for oppskrivning har utviklet seg over tid. I Norge var det tidligere et strengt prinsipp om at eiendeler skulle føres til historisk kost, med mindre det forelå varig verdifall. Fra 1990-tallet åpnet regnskapslovgivningen for adgang til oppskrivning av varige driftsmidler, i tråd med internasjonal utvikling. IFRS, som ble innført for børsnoterte selskaper i EU/EØS fra 2005, tillater oppskrivning til virkelig verdi for visse eiendeler. I fusjons- og fisjonssammenheng har Skattedirektoratet gradvis liberalisert praksisen. Tidligere krevde man identisk eiersammensetning for å kunne skrive opp pålydende, men i 2016 ble dette lempet på. Nå kan oppskrivning av pålydende aksepteres selv om eiersammensetningen ikke er identisk, så lenge det ikke skjer verdioverføringer mellom aksjer eller aksjonærer. Denne endringen har gjort det enklere å gjennomføre skattefrie omstruktureringer i norske selskaper.

Praktisk eksempel

La oss ta et eksempel med et norsk eiendomsselskap, «Norsk Eiendom AS». Selskapet eier et næringsbygg som ble kjøpt for 20 millioner kroner i 2010. Etter 15 år med avskrivninger er bokført verdi 15 millioner kroner. En uavhengig takst viser at markedsverdien i dag er 30 millioner kroner. Selskapet beslutter å skrive opp eiendelen til 30 millioner kroner. Oppskrivningsbeløpet på 15 millioner kroner føres mot egenkapitalen som oppskrivningsfond. Balansen før og etter oppskrivning ser slik ut:

Fordeler og ulemper

Fordelene med oppskrivning er flere. For det første gir den et mer realistisk bilde av selskapets verdi når markedsverdien er vesentlig høyere enn bokført verdi. For det andre kan oppskrivning forbedre nøkkeltall som egenkapitalandel og bokført verdi per aksje, noe som kan tiltrekke investorer og bedre lånevilkår. For det tredje kan oppskrivning av pålydende ved fusjon forenkle transaksjoner og redusere behovet for å utstede nye aksjer. Ulempene inkluderer risikoen for å overvurdere eiendeler dersom taksten er for optimistisk. Oppskrivning kan også skape en illusjon av økt verdiskaping, selv om selskapets kontantstrøm ikke har endret seg. Skattemessig kan oppskrivning utløse utsatt skatt, ettersom gevinsten først realiseres ved salg. For investorer er det viktig å være oppmerksom på at oppskrivning er en regnskapsmessig justering, ikke en operasjonell forbedring.

Vanlige misforståelser

En utbredt misforståelse er at oppskrivning automatisk fører til høyere aksjekurs. I realiteten er markedet ofte allerede klar over eiendelenes markedsverdi, og oppskrivningen er kun en formalisering. En annen misforståelse er at oppskrivning gir selskapet mer penger å bruke. Det stemmer ikke – oppskrivning påvirker ikke kontantbeholdningen. Mange tror også at oppskrivning av pålydende ved fusjon er det samme som å utstede nye aksjer. Forskjellen er at ved oppskrivning av pålydende økes verdien av eksisterende aksjer, mens ved nyemisjon kommer det nye aksjer og ny kapital inn. Til slutt forveksles oppskrivning ofte med nedskrivning. Nedskrivning gjøres når verdien av en eiendel har falt varig, og reduserer egenkapitalen. Oppskrivning er motsatt – en økning.

Oppsummering

Oppskrivning er et nyttig regnskapsverktøy som kan gi et mer rettvisende bilde av et selskaps finansielle stilling, spesielt i bransjer med store verdistigninger som eiendom. For investorer er det viktig å forstå at oppskrivning ikke skaper reell verdi, men justerer tallene i balansen. Ved vurdering av aksjer bør man se på om oppskrivningen er forsvarlig og om den gjenspeiler faktiske markedsforhold. I Norge er reglene for oppskrivning av pålydende ved fusjon og fisjon blitt mer fleksible, noe som gir selskaper mulighet til å gjennomføre omstruktureringer på en skatteeffektiv måte. Som alltid: Les noteinformasjonen i årsregnskapet for å forstå hvilke forutsetninger som ligger til grunn for oppskrivningen.