Hva er MSCI Emerging Markets? En komplett guide for investorer

Hva er MSCI Emerging Markets?

MSCI Emerging Markets er en av verdens mest brukte aksjeindekser for fremvoksende markeder. Den er utviklet av MSCI Inc. (tidligere Morgan Stanley Capital International) og måler utviklingen i aksjekursene til store og mellomstore selskaper i 24–25 land som er klassifisert som fremvoksende økonomier. Eksempler på slike land er Kina, India, Brasil, Sør-Afrika, Taiwan, Sør-Korea, Mexico og Tyrkia.

Indeksen er markedsverdivektet, noe som betyr at selskaper med høy markedsverdi får større vekt. Per 2024 utgjør Kina omtrent 30 % av indeksen, etterfulgt av India (15 %), Taiwan (13 %) og Sør-Korea (12 %). Denne sammensetningen gjør at indeksen i stor grad speiler vekstdriverne i Asia, men også Latin-Amerika og Afrika er representert.

For norske investorer er MSCI Emerging Markets relevant fordi mange globale fond og ETF-er bruker den som referanseindeks. Ved å investere i et produkt som følger indeksen, får du en bred og diversifisert eksponering mot økonomier som ofte har høyere BNP-vekst enn Norge og andre utviklede land.

Forstå MSCI Emerging Markets

For å forstå MSCI Emerging Markets må du vite hva som kjennetegner fremvoksende markeder. Det er land som er i en overgangsfase fra lavinntektsøkonomi til mer industrialiserte økonomier. De har typisk lavere BNP per innbygger enn utviklede land, men høyere økonomisk vekst, yngre befolkning og rask urbanisering. Eksempler er Kinas teknologiselskaper, Indias IT-sektor og Brasils råvareindustri.

MSCI klassifiserer land basert på kriterier som økonomisk utvikling, markedsstørrelse, likviditet og tilgjengelighet for utenlandske investorer. Land som oppfyller disse kravene blir tatt opp i indeksen, mens andre kan bli nedgradert til «frontier markets» (grenseland) eller fjernet. For eksempel ble Russland suspendert fra indeksen i 2022 på grunn av sanksjoner og manglende tilgjengelighet.

Forskjellen mellom MSCI Emerging Markets og MSCI World (utviklede markeder) er sentral. Sistnevnte inkluderer land som USA, Japan, Tyskland og Norge. Emerging markets har historisk hatt høyere avkastning i perioder med global vekst, men også større fall under kriser. Derfor brukes indeksen ofte som et supplement til en portefølje dominert av utviklede markeder.

Hvordan fungerer MSCI Emerging Markets?

Indeksen beregnes ved å multiplisere aksjekursen til hvert selskap med antall utstedte aksjer justert for fri flyt (free float). Fri flyt justerer for aksjer som ikke er tilgjengelige for handel, for eksempel eid av myndigheter eller gründere. Deretter summeres markedsverdien for alle selskaper, og vekten til hvert selskap bestemmes av andelen av total markedsverdi.

MSCI rebalanserer indeksen kvartalsvis – i februar, mai, august og november – for å reflektere endringer i markeder, nye selskaper eller justeringer i landklassifisering. I tillegg gjennomføres en årlig full gjennomgang i mai. Rebalansering kan føre til at enkelte aksjer blir kjøpt eller solgt av fond som følger indeksen, noe som påvirker kursene.

Det finnes flere varianter av indeksen. Den vanligste er MSCI Emerging Markets Index, som dekker large- og mid-cap-selskaper. MSCI Emerging Markets IMI inkluderer også small-cap-selskaper, mens MSCI Emerging Markets Growth Index fokuserer på selskaper med høy vekst. For investorer er det viktig å vite hvilken variant et fond eller en ETF følger.

Tabellen under viser omtrentlig landfordeling i MSCI Emerging Markets per 2024:

Historisk bakgrunn

MSCI lanserte sin første Emerging Markets-indeks i 1988, i en tid da mange utviklingsland begynte å åpne sine aksjemarkeder for utenlandske investorer. Indeksen vokste raskt i betydning utover 1990-tallet, spesielt etter at Kina og India ble inkludert og økonomiene deres akselererte.

Flere kriser har preget indeksens historie. Asiakrisen i 1997–1998 førte til kraftige fall i land som Thailand, Indonesia og Sør-Korea. I 2015 opplevde Kina et brutalt aksjekrakk som smittet over på andre fremvoksende markeder. Under koronapandemien i 2020 falt indeksen med over 20 %, men hentet seg raskt inn igjen takket være stimuleringstiltak og vekst i teknologiaksjer.

Et viktig vendepunkt kom i 2022 da MSCI suspenderte Russland fra indeksen etter invasjonen av Ukraina. Russland utgjorde da omtrent 4 % av indeksen, og suspensjonen illustrerer den politiske risikoen som er forbundet med fremvoksende markeder. Samtidig har Kinas relative vekt økt kraftig de siste tiårene, noe som gjør indeksen mer sårbar for politiske og regulatoriske endringer i Kina.

Praktisk eksempel

Tenk deg at du er en norsk investor som ønsker å investere 10 000 NOK i fremvoksende markeder. Du kan kjøpe en ETF som iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), som handles i USD. Da må du først veksle NOK til USD, noe som medfører valutarisiko. Alternativt finnes det norske indeksfond som følger MSCI Emerging Markets, for eksempel KLP AksjeGlobal Indeks Emerging Markets eller Storebrand Indeks – Emerging Markets. Disse fondene er i NOK og har lave forvaltningskostnader, ofte rundt 0,2–0,4 % per år.

La oss se på et hypotetisk scenario. I tabellen under sammenlignes avkastningen for MSCI Emerging Markets og MSCI World over en 10-årsperiode (2014–2024) i NOK. Tallene er omtrentlige og kun ment som illustrasjon:

En graf over kursutviklingen for MSCI Emerging Markets de siste 10 årene ville vist store svingninger: en topp i 2017, et fall i 2018 på grunn av handelskrigen, en bunn under pandemien i mars 2020, og deretter en oppgang frem til 2021 før en ny nedtur i 2022 på grunn av renteøkninger og Kinas nedstenging.

Fordeler og ulemper

Fordelene ved å investere i MSCI Emerging Markets er flere. For det første gir indeksen bred diversifisering over mange land og sektorer, noe som reduserer selskaps- og landspesifikk risiko. For det andre har fremvoksende markeder ofte høyere økonomisk vekst enn utviklede land, drevet av demografi, urbanisering og teknologisk innhenting. Dette kan gi høyere avkastning over tid. For det tredje får du tilgang til globale vekstselskaper som Tencent, Alibaba, Samsung og TSMC – selskaper som er ledende innen teknologi og innovasjon.

Ulempene er likevel betydelige. Politisk risiko er høyere: myndighetsinngrep, korrupsjon, plutselige lovendringer og geopolitiske konflikter kan påvirke aksjekursene kraftig. Valutarisiko er en annen faktor: svekkelse av lokale valutaer mot NOK kan spise opp avkastningen. I tillegg har mange fremvoksende markeder lavere likviditet og mindre streng regulering, noe som kan føre til større kurssvingninger og høyere transaksjonskostnader.

Tabellen under oppsummerer de viktigste fordelene og ulempene:

Vanlige misforståelser

En vanlig misforståelse er at MSCI Emerging Markets kun består av Kina. Riktignok har Kina størst vekt (ca. 30 %), men indeksen inkluderer mange andre land som India, Taiwan, Brasil og Sør-Afrika. Å tro at du «bare investerer i Kina» når du kjøper en emerging markets-ETF er feil.

En annen misforståelse er at indeksen bare inneholder små, ukjente selskaper. I virkeligheten finner du globale giganter som TSMC (Taiwans største selskap), Samsung (Sør-Korea) og Tencent (Kina). Disse selskapene er store og likvide, og mange av dem er ledende innen sine felt.

Noen tror også at fremvoksende markeder er for risikable for vanlige investorer. Selv om risikoen er høyere enn for utviklede markeder, kan du redusere den ved å investere via bredt diversifiserte indeksfond eller ETF-er. En liten andel i porteføljen kan faktisk forbedre risikojustert avkastning på lang sikt.

Til slutt: Mange tror at man må være ekspert for å investere i emerging markets. Det stemmer ikke. Ved å velge et passivt indeksprodukt slipper du å analysere enkeltaksjer eller land. Du får rett og slett markedsavkastningen, noe som for de fleste er et godt utgangspunkt.

Oppsummering

MSCI Emerging Markets er en sentral aksjeindeks for investorer som ønsker eksponering mot vekstmarkeder i Asia, Latin-Amerika, Afrika og deler av Europa. Indeksen er markedsverdivektet, rebalanseres kvartalsvis og dekker store og mellomstore selskaper i 24–25 land.

Investering i indeksen gir potensial for høyere avkastning enn utviklede markeder, men kommer med høyere risiko i form av politisk ustabilitet, valutasvingninger og større kurssvingninger. Som norsk investor kan du enkelt få tilgang via ETF-er som EEM eller norske indeksfond, gjerne som en del av en diversifisert portefølje.

Husk at indeksinvestering krever langsiktighet og toleranse for midlertidige fall. Vurder din egen risikoprofil og tidshorisont før du allokerer penger til fremvoksende markeder. MSCI Emerging Markets kan være et nyttig verktøy for å oppnå global spredning og dra nytte av veksten i verdens raskest voksende økonomier.