Marine insurance loss ratio – Hva det er og hvordan det påvirker forsi

Hva er marine insurance loss ratio?

Marine insurance loss ratio (MILR) er et nøkkeltall som brukes i forsikringsbransjen for å måle lønnsomheten i marine forsikringsporteføljer. Det viser hvor stor andel av de opptjente premiene som går med til å dekke skadekostnader, inkludert erstatningsutbetalinger og kostnader til skadebehandling.

For investorer som vurderer aksjer i forsikringsselskaper, gir MILR et innblikk i hvor godt selskapet klarer å prise risikoen knyttet til skip, last og offshore-installasjoner. Et lavt loss ratio tyder på god underwriting-disciplin, mens et høyt tall kan signalisere at selskapet tar for lav premie i forhold til risikoen.

I Norge er marine forsikring spesielt viktig på grunn av den store skipsfartsnæringen og offshorevirksomheten. Selskaper som Gjensidige, Tryg og flere spesialiserte marineforsikrere benytter dette nøkkeltallet i sin rapportering.

Forstå marine insurance loss ratio

For å forstå MILR må man først kjenne til de to hovedkomponentene: opptjent premie og påløpte skadekostnader. Opptjent premie er den delen av premien som selskapet har tjent i løpet av perioden, justert for ikke-opptjent premie. Påløpte skadekostnader inkluderer både faktiske utbetalinger og avsetninger for fremtidige erstatningskrav.

Loss ratio beregnes som påløpte skadekostnader dividert på opptjent premie, uttrykt i prosent. Et loss ratio på 70 % betyr at 70 øre av hver tjente krone går til skader, mens 30 øre er igjen til administrasjon, provisjoner og overskudd.

Marine forsikring skiller seg fra andre forsikringsgrener som bil- eller husforsikring ved at skadene ofte er sjeldne, men svært kostbare. Et enkelt forlis eller en stor lastskade kan sende loss ratio fra 60 % til over 200 % i løpet av et kvartal. Derfor er det viktig å se på gjennomsnitt over flere år for å få et rettferdig bilde.

Tabellen nedenfor viser typiske loss ratio-intervaller for ulike forsikringstyper:

Hvordan fungerer marine insurance loss ratio?

Formelen for marine insurance loss ratio er:

Loss Ratio = (Påløpte skadekostnader + Skadebehandlingskostnader) / Opptjent premie

Her er forklaring på hver variabel:

• Påløpte skadekostnader (incurred losses): Summen av alle erstatninger som er betalt i perioden, pluss avsetninger for krav som er meldt, men ikke oppgjort (IBNR).
• Skadebehandlingskostnader (loss adjustment expenses, LAE): Kostnader knyttet til å behandle skader, som takstmenn, advokater og interne saksbehandlere.
• Opptjent premie (earned premium): Den delen av premien som selskapet har tjent i perioden. For en ettårspolise opptjenes premien jevnt over året.

Eksempel: Et norsk marineforsikringsselskap har i 2024 opptjent premie på 150 millioner NOK. Samme år betaler de ut 80 millioner i erstatninger og bruker 10 millioner på skadebehandling. Loss ratio blir (80+10)/150 = 60 %. Det betyr at 60 % av premien går til skader, og 40 % er tilgjengelig for administrasjon og overskudd.

Det er viktig å merke seg at loss ratio ikke inkluderer driftskostnader som lønn, IT og markedsføring. For å få det totale bildet bruker man combined ratio, som summerer loss ratio og expense ratio.

Historisk bakgrunn

Marine forsikring har en lang historie som strekker seg tilbake til 1600-tallet, da kjøpmenn i London samlet seg på Lloyd's Coffee House for å forsikre skip og last. Allerede da var det viktig å måle forholdet mellom innbetalte premier og utbetalte erstatninger. Loss ratio ble et naturlig mål for lønnsomhet i denne riskofylte bransjen.

I Norge fikk marine forsikring en sentral rolle under den norske skipsfartens gullalder på 1800- og 1900-tallet. Norske rederier tegnet forsikring hos både norske og utenlandske selskaper. Etter hvert utviklet norske forsikringsselskaper som Gard og Skuld (gjensidige) spesialkompetanse på marine risiko.

I moderne tid har store katastrofer som forliset av «Scandinavian Star» (1990) og «Costa Concordia» (2012) satt søkelyset på hvordan enkelthendelser kan påvirke loss ratio dramatisk. I kjølvannet av slike hendelser stiger premiene, og loss ratio faller igjen etter hvert som markedet tilpasser seg.

Tabellen under viser utviklingen av loss ratio for global marine forsikring de siste årene (hypotetiske tall basert på bransjetrender):

År	Globalt loss ratio marine	Kommentar
2019	68 %	Rolig år, få store skader
2020	105 %	Pandemi og flere forlis
2021	88 %	Bedring, men fortsatt høyt
2022	95 %	Økt aktivitet og høyere premie
2023	72 %	Strengere underwriting gir resultat

Kilde: Estimat basert på rapporter fra International Union of Marine Insurance (IUMI).

For norske investorer gir slike tall en pekepinn på hvor i syklusen bransjen befinner seg.

Praktisk eksempel

La oss se på et fiktivt norsk selskap, «Norsk Marineforsikring AS», som tegner forsikring for kystrederier og supplybåter. Selskapet rapporterer følgende tall for perioden 2020–2024:

År	Opptjent premie (MNOK)	Påløpte skader + LAE (MNOK)	Loss ratio
2020	100	60	60 %
2021	110	140	127 %
2022	120	85	71 %
2023	130	95	73 %
2024	140	70	50 %

I 2021 inntraff en stor skade: en supplybåt grunnstøtte og totalforliste. Erstatningen på 80 millioner sendte loss ratio til 127 %. Selskapet måtte hente ekstra kapital og øke premiene for 2022. Resultatet ble en gradvis bedring, og i 2024 var loss ratio nede i 50 % – et svært godt år.

For en investor som vurderer å kjøpe aksjer i Norsk Marineforsikring AS, er det viktig å se på gjennomsnittet over fem år: (60+127+71+73+50)/5 = 76,2 %. Dette er et akseptabelt nivå, men den høye volatiliteten krever at man har en langsiktig horisont.

En graf som viser loss ratio over tid ville tydelig illustrert toppen i 2021 og den påfølgende normaliseringen. Investorer bør også sammenligne med combined ratio for å se om selskapet klarer å tjene penger totalt sett.

Fordeler og ulemper

Fordeler med marine insurance loss ratio:

• Enkelt å forstå og beregne. Gir et raskt bilde av underwriting-lønnsomhet.
• Standardisert på tvers av selskaper og land, noe som gjør sammenligning mulig.
• Historiske data gjør det lett å se trender og sykluser.

Ulemper:

• Tar ikke hensyn til administrasjonskostnader eller investeringsinntekter. Et selskap med høyt loss ratio kan likevel være lønnsomt hvis det har lave kostnader eller høy avkastning på investeringer.
• Kan manipuleres gjennom avsetningspraksis. Et selskap kan bevisst sette av for mye eller for lite til fremtidige skader for å justere loss ratio.
• Marine forsikring er ekstremt syklisk, og et enkelt års tall kan være misvisende.

For investorer er det derfor viktig å bruke loss ratio sammen med andre nøkkeltall som combined ratio, solvensmargin og premievekst.

Vanlige misforståelser

En vanlig misforståelse er at et loss ratio under 100 % automatisk betyr at selskapet tjener penger. Sannheten er at administrasjonskostnader, provisjoner og skatter også må dekkes. Combined ratio inkluderer disse, og først når combined ratio er under 100 % har selskapet et underwriting-overskudd.

En annen misforståelse er at et veldig lavt loss ratio, for eksempel 30 %, alltid er bra. Det kan tvert imot bety at selskapet tar for høy premie i forhold til risikoen, noe som kan føre til kundeflukt og tapt markedsandel på sikt. Balanse er viktig.

Noen investorer tror også at marine loss ratio kan sammenlignes direkte med loss ratio for andre forsikringsgrener. Det er ikke tilfelle, som vist i tabellen tidligere. Marine forsikring har en helt annen risikoprofil, og en «god» loss ratio for marine kan være 70 %, mens for bilforsikring kan 80 % være akseptabelt.

Til slutt: Loss ratio sier ingenting om selskapets evne til å håndtere store katastrofer. Solvensmargin og reassuranse er minst like viktig for å vurdere risikoen.

Oppsummering

Marine insurance loss ratio er et sentralt nøkkeltall for investorer som analyserer forsikringsselskaper med marine porteføljer. Det viser forholdet mellom skadekostnader og opptjent premie, og gir et innblikk i selskapets underwriting-disciplin.

For å bruke tallet riktig bør man:

• Se på gjennomsnitt over flere år for å jevne ut volatilitet.
• Sammenligne med combined ratio for å få et fullstendig bilde.
• Være oppmerksom på regnskapspraksis og avsetninger.
• Forstå at marine forsikring er syklisk og påvirkes av store enkelthendelser.