Hva er CAC 40?

CAC 40 er den ledende aksjeindeksen på Euronext Paris, som er den største børsen i Frankrike. Navnet er en forkortelse for «Cotation Assistée en Continu» (kontinuerlig assistent kursnotering), men tallet 40 viser til at indeksen består av de 40 største selskapene målt etter markedsverdi. Indeksen startet 31. desember 1987 med en basisverdi på 1000 poeng.

CAC 40 fungerer som et barometer for den franske økonomien og er en av de mest fulgte europeiske aksjeindeksene, sammen med den tyske DAX og den britiske FTSE 100. Selskapene i indeksen er blant de største i Europa, med global virksomhet innen luksusvarer, energi, bank, helse og teknologi.

For norske investorer er CAC 40 relevant fordi den gir eksponering mot en av Europas største økonomier. Mange av selskapene, som LVMH, TotalEnergies og Sanofi, er kjent også utenfor Frankrike. Indeksen handles i euro, noe som betyr at norske investorer må ta hensyn til valutakursen mellom euro og norske kroner.

Forstå CAC 40

CAC 40 er en markedsverdivektet indeks, noe som betyr at selskaper med høyest markedsverdi har størst innvirkning på indeksens bevegelser. For eksempel har LVMH (luksusvarer) en betydelig tyngde, og en kursendring i LVMH påvirker CAC 40 mer enn en endring i et mindre selskap som for eksempel Teleperformance.

Indeksen justeres for free float, det vil si at bare aksjer som er tilgjengelige for handel på det åpne markedet telles med. Dette forhindrer at store eierposter som ikke handles, gir skjev vekting. Rebalansering skjer kvartalsvis i mars, juni, september og desember, der Euronext gjennomgår selskapenes markedsverdi og likviditet for å avgjøre om de fortsatt kvalifiserer.

Sammenlignet med den norske hovedindeksen OBX, som har 25 selskaper, er CAC 40 bredere og mer internasjonal. OBX er også mer konsentrert innen olje og shipping, mens CAC 40 har en større spredning på sektorer. For en nordmann som ønsker å spre risiko geografisk, kan CAC 40 være et godt supplement til norske aksjer.

Hvordan fungerer CAC 40?

CAC 40 beregnes i sanntid hver dag Euronext Paris er åpen, fra 09:00 til 17:30 sentraleuropeisk tid. Verdien av indeksen er summen av markedsverdiene til de 40 selskapene, justert for free float, delt på en divisor som justeres for å opprettholde kontinuitet ved aksjesplitter, utbytter og andre hendelser.

For å bli inkludert i CAC 40 må et selskap oppfylle flere kriterier: det må være notert på Euronext Paris, ha en tilstrekkelig høy markedsverdi (typisk over 1 milliard euro), ha høy likviditet (omsetning) og være representativt for den franske økonomien. Euronext kan også vurdere sektorbalanse og geografisk eksponering.

Indeksen er et «price return»-indeks, noe som betyr at utbytte ikke inngår i beregningen. Det finnes imidlertid en variant kalt CAC 40 Gross Return (CAC 40 GR) som inkluderer reinvestert utbytte. For investorer som ønsker å måle totalavkastning, er det sistnevnte som er mest relevant.

Historisk bakgrunn

CAC 40 ble lansert 31. desember 1987, like etter det store børskrakket i oktober samme år. Basisverdien ble satt til 1000 poeng. Indeksen steg jevnt gjennom 1990-årene og nådde en topp på 6922 poeng i september 2000 under dotcom-boblen. Deretter falt den kraftig til rundt 2400 poeng i mars 2003.

Finanskrisen i 2008 førte til nye fall, og i mars 2009 bunnet CAC 40 ut på omtrent 2500 poeng. Deretter fulgte en lang oppgangsperiode, avbrutt av eurokrisen i 2011–2012 da indeksen svingte mellom 3000 og 4000 poeng. Fra 2013 til 2020 steg indeksen gradvis, og i februar 2020 nådde den et nytt rekordnivå på over 6100 poeng før covid-19-pandemien sendte den ned til 3700 poeng i mars 2020.

Etter pandemien har CAC 40 hentet seg kraftig inn, drevet av lave renter og sterk vekst i luksusvarer. I 2023 og 2024 har indeksen satt flere rekorder, og i mai 2024 passerte den 8200 poeng. Per september 2024 ligger den rundt 8300–8400 poeng. Historisk har indeksen gitt en gjennomsnittlig årlig avkastning på omtrent 8–10 % nominelt, men med store svingninger.

Praktisk eksempel

Tenk deg at Kari, en norsk investor, ønsker å investere 100 000 kroner i franske aksjer. Hun velger å kjøpe en ETF som følger CAC 40, for eksempel Lyxor CAC 40 (DR) UCITS ETF. Denne ETF-en har en årlig forvaltningskostnad på 0,25 % og handler i euro.

Kari kjøper ETF-en når CAC 40 står i 8000 poeng. Etter ett år har indeksen steget 10 % til 8800 poeng. I tillegg har hun mottatt utbytte tilsvarende 2 % av indeksverdien, men siden ETF-en er av typen «accumulating» reinvesteres utbyttet automatisk. Netto avkastning før kostnader blir 12 %, men etter forvaltningskostnad på 0,25 % sitter hun igjen med 11,75 % avkastning. I kroner tilsvarer dette 11 750 kroner.

Men Kari må også ta hensyn til valutakursen. Hvis euroen styrker seg mot norske kroner i perioden, får hun en ekstra gevinst. Hvis euroen svekker seg, kan avkastningen reduseres eller bli negativ. Derfor bør norske investorer vurdere valutarisiko når de investerer i utenlandske indekser.

Fordeler og ulemper

Fordeler:

  • Diversifisering: CAC 40 gir eksponering mot 40 store selskaper i ulike sektorer, noe som reduserer selskapsspesifikk risiko.
  • Likviditet: Indeksen er svært likvid, og det finnes flere ETF-er og fond som gjør det enkelt å investere.
  • Representativitet: Indeksen fanger opp utviklingen i Frankrikes største og mest internasjonale selskaper.
  • Tilgjengelighet: Norske investorer kan kjøpe CAC 40-ETF-er via vanlige aksjesparekontoer eller vanlige depot.

    • Ulemper:

  • Sektorkonsentrasjon: Luksusvarer (LVMH, Hermès, Kering) utgjør en stor del av indeksen. Dette gjør CAC 40 sårbar for svingninger i etterspørselen etter luksusprodukter.
  • Valutarisiko: Indeksen handles i euro, så norske investorer påvirkes av EUR/NOK-kursen.
  • Politisk risiko: Fransk politikk, som skattereformer eller reguleringer, kan påvirke selskapene i indeksen.
  • Lav eksponering mot teknologi: Sammenlignet med den amerikanske S&P 500 har CAC 40 en mindre andel teknologiselskaper, noe som kan gi lavere vekstpotensial i perioder med teknologioptimisme.

Vanlige misforståelser

Misforståelse 1: CAC 40 består bare av franske selskaper. Selv om selskapene er notert i Frankrike, har mange av dem en stor andel av inntektene fra utlandet. For eksempel har LVMH en global kundebase, og TotalEnergies opererer i over 130 land. Indeksen er derfor mer internasjonal enn navnet tilsier.

Misforståelse 2: CAC 40 stiger alltid over tid. Historisk har indeksen hatt flere lange perioder med nedgang, som etter dotcom-boblen og finanskrisen. Det er ingen garanti for fremtidig avkastning, og investorer må være forberedt på svingninger.

Misforståelse 3: Man må handle aksjene i indeksen direkte for å få eksponering. Det er ikke nødvendig å kjøpe alle 40 aksjene. ETF-er og indeksfond gir enkel og rimelig tilgang til hele indeksen. For de fleste investorer er dette en mer praktisk løsning enn å plukke enkeltaksjer.

Oppsummering

CAC 40 er en av Europas viktigste aksjeindekser og et nyttig verktøy for å følge utviklingen i Frankrikes største selskaper. Indeksen er markedsverdivektet, rebalanseres kvartalsvis og gir eksponering mot sektorer som luksusvarer, energi og helse.

For norske investorer kan CAC 40 være et godt supplement til en portefølje med norske aksjer, men man bør være oppmerksom på valutarisiko og sektorkonsentrasjon. Investering via ETF-er er enkelt og kostnadseffektivt.

Husk at all investering innebærer risiko, og historisk avkastning er ingen garanti for fremtiden. Det kan være lurt å spre investeringene over flere markeder og aktivaklasser for å redusere risiko.