CAC 40 - Den franske aksjeindeksen forklart

Hva er CAC?

CAC 40 er en forkortelse for 'Cotation Assistée en Continu', som betyr 'kontinuerlig assistent notering'. Indeksen ble lansert 31. desember 1987 med en startverdi på 1000 poeng. Den består av de 40 største og mest likvide selskapene notert på Euronext Paris, Frankrikes hovedbørs. Selskapene velges ut basert på markedsverdi og omsetning, og indeksen revideres kvartalsvis. CAC 40 regnes som den viktigste aksjeindeksen i Frankrike og en av de ledende i Europa, sammen med tyske DAX og britiske FTSE 100. For norske investorer fungerer indeksen som et barometer for den franske økonomien og gir mulighet for geografisk diversifisering.

Forstå CAC

Indeksen er markedsverdi-vektet, noe som betyr at selskaper med høyest markedsverdi har størst påvirkning på indeksens bevegelser. For eksempel har selskaper som LVMH, TotalEnergies og Sanofi stor vekt. Vektingen justeres for free float, altså kun aksjer som er tilgjengelige for handel. Dette sikrer at indeksen reflekterer den faktiske markedsverdien som investorer kan handle. CAC 40 er en kursindeks (price return), som betyr at utbytte ikke inngår i beregningen. Det finnes også en versjon som inkluderer utbytte, kalt CAC 40 Gross Return (GR). For investorer som ønsker å sammenligne avkastning over tid, er det viktig å skille mellom disse. Indeksen oppdateres kontinuerlig i løpet av handelsdagen, og sluttkursen er basert på siste omsetning.

Hvordan fungerer CAC?

Beregningen av CAC 40 følger en standard formel for markedsverdi-vektede indekser. Indeksverdien = (Summen av (aksjekurs antall aksjer free float-faktor) for alle 40 selskaper) / Divisor. Divisoren justeres ved hendelser som aksjesplitter, emisjoner eller endringer i indeksens sammensetning, slik at indeksverdien ikke påvirkes av slike tekniske forhold. Dette kalles divisor adjustment. For eksempel, hvis et selskap gjennomfører en aksjesplitt, reduseres aksjekursen, men antall aksjer øker tilsvarende. Divisoren justeres slik at indeksverdien forblir uendret. CAC 40 revideres kvartalsvis av en uavhengig komité, som vurderer selskapenes markedsverdi, likviditet og sektorrepresentasjon. Målet er å sikre at indeksen fortsatt representerer den franske økonomien på en god måte.

Historisk bakgrunn

CAC 40 ble lansert i slutten av 1987, like etter det store børskrakket i oktober samme år. Startverdien var 1000 poeng. I løpet av 1990-årene steg indeksen kraftig, drevet av globalisering og teknologibølgen, og nådde en topp på over 6 900 poeng i 2000. Deretter fulgte et kraftig fall under dot-com-krakket. Ny bunn kom i 2003, før en ny opptur frem til finanskrisen i 2008, da indeksen falt til rundt 2 500 poeng. Etter finanskrisen tok det flere år før indeksen kom tilbake, og i 2015 passerte den igjen 5 000 poeng. Under covid-19-pandemien i 2020 falt CAC 40 med over 30% på kort tid, men den kom raskt tilbake og nådde nye rekordnivåer i 2021 og 2023. Per 2024 ligger indeksen på rundt 7 500–8 000 poeng. Historisk avkastning har vært i overkant av 8% årlig i snitt, men med store svingninger.

Praktisk eksempel

La oss si at en norsk investor setter 10 000 NOK i et indeksfond som følger CAC 40 (uten utbytte) 1. januar 2015. Da var indeksen på omtrent 4 300 poeng. Frem til 1. januar 2020 steg indeksen til 5 978 poeng, en økning på omtrent 39%. Investeringen ville vært verdt 13 900 NOK, forutsatt ingen kostnader. Men i løpet av perioden var det år med nedgang, som 2018 da indeksen falt 11%. I 2020 falt den kraftig på grunn av pandemien, men kom seg raskt. En tabell kan vise årlig avkastning:

Fordeler og ulemper

Fordeler: CAC 40 gir bred eksponering mot Frankrikes økonomi, med selskaper innen luksusvarer (LVMH, Hermès), energi (TotalEnergies), farmasi (Sanofi) og industri. Indeksen er likvid og det finnes flere ETF-er og fond tilgjengelig for norske investorer. Historisk avkastning har vært konkurransedyktig med andre europeiske indekser. Ulemper: Indeksen er dominert av noen få sektorer, spesielt luksus, noe som gir konsentrasjonsrisiko. Politisk risiko i Frankrike og EU (f.eks. skattereguleringer, Brexit-effekter) kan påvirke indeksen. Valutarisiko er relevant for norske investorer fordi CAC 40 handles i euro. Videre er CAC 40 en kursindeks, så utbytte inngår ikke i avkastningen med mindre man velger en GR-versjon.

Vanlige misforståelser

En vanlig misforståelse er at CAC 40 kun består av franske selskaper. Mange av selskapene er multinasjonale med hovedkontor i Frankrike, men en stor del av inntektene kommer fra utlandet. En annen misforståelse er at indeksen alltid stiger over tid. Selv om trenden er oppover, har det vært perioder med langvarige fall, for eksempel 2000–2003 og 2007–2009. En tredje misforståelse er at CAC 40 er det samme som Dow Jones Industrial Average. Dow Jones er priset-vektet, mens CAC 40 er markedsverdi-vektet, noe som gir helt forskjellig dynamikk.

Oppsummering

CAC 40 er en sentral aksjeindeks for Frankrike og Europa. Den gir investorer mulighet til å følge utviklingen i fransk næringsliv og kan brukes som et verktøy for diversifisering. Indeksen har en lang historie med både opp- og nedturer, men har over tid gitt positiv avkastning. For norske investorer er det viktig å være klar over valutarisiko og at indeksen er konsentrert innen visse sektorer. Ved å investere i indeksfond eller ETF-er som følger CAC 40, kan man få enkel tilgang til det franske aksjemarkedet.