Batterilagringsprosjekt completion guarantee – forklart for investorer

Hva er batterilagringsprosjekt completion guarantee?

En batterilagringsprosjekt completion guarantee, eller ferdigstillelsesgaranti, er en juridisk bindende avtale som sikrer at et batterilagringsprosjekt blir fullført i henhold til spesifikasjonene. Garantien gis typisk av prosjektutvikleren, et morselskap eller en tredjepart som et forsikringsselskap eller en bank. Den fungerer som en sikkerhetsmekanisme for investorer og långivere som ellers ville stått overfor betydelig usikkerhet knyttet til byggefasen.

Batterilagringsprosjekter er ofte komplekse og kapitalintensive. De krever samspill mellom flere teknologileverandører, nettoperatører og myndigheter. Forsinkelser kan oppstå på grunn av alt fra leveringsproblemer med battericeller til reguleringsendringer eller værforhold. En completion guarantee overfører mye av denne risikoen fra finansieringspartnerne til garantisten.

I Norge har vi sett flere store batteriprosjekter, som Morrow Batteries' fabrikk i Arendal og Freyr Batterys planlagte gigafabrikk i Mo i Rana. For slike prosjekter er completion guarantee ofte en forutsetning for å få på plass lån fra banker eller investeringer fra institusjonelle investorer. Garantien gir trygghet for at kapitalen ikke blir bundet opp i et halvferdig anlegg.

Forstå batterilagringsprosjekt completion guarantee

For å forstå denne garantien må man først se på de typiske risikoene i et batterilagringsprosjekt. Byggefasen er den mest risikofylte perioden: teknologien er ny, underleverandører kan svikte, og det kan oppstå uforutsette grunnforhold. Uten en garanti ville investorer måtte priset inn en høy risikopremie, noe som gjør prosjektet dyrere eller umulig å finansiere.

Garantien er nært knyttet til prosjektfinansiering, der lånene tilbakebetales utelukkende fra prosjektets fremtidige kontantstrømmer. Långivere vil ikke ha eksponering mot utbyggers balanse, men stoler på at prosjektet blir ferdig og genererer inntekter. Completion guarantee er broen som gjør dette mulig: den sikrer at prosjektet blir ferdig, slik at kontantstrømmene kan starte.

Det er viktig å skille mellom en completion guarantee og en ytelsesgaranti. Completion guarantee dekker ferdigstillelse, mens en ytelsesgaranti (performance guarantee) dekker at anlegget faktisk produserer som lovet etter ferdigstillelse. Begge er vanlige i batteriprosjekter, men de har forskjellige formål og utløses under ulike forhold.

Hvordan fungerer batterilagringsprosjekt completion guarantee?

Garantien utformes som en kontrakt mellom garantisten (f.eks. utbygger) og mottakeren (f.eks. en bank eller en investorgruppe). Den spesifiserer en ferdigstillelsesdato, en maksimal kostnadsramme, og tekniske kriterier som må være oppfylt (for eksempel at batterisystemet kan levere en viss effekt og kapasitet). Hvis prosjektet overskrider tidsfristen eller kostnadsrammen, må garantisten dekke differansen eller sørge for at prosjektet fullføres.

Garantien kan være betinget av at mottakeren oppfyller visse krav, som å stille med egenkapital eller å ha nødvendige tillatelser på plass. Ofte utløses garantien gradvis: ved mindre forsinkelser kan garantisten måtte betale dagbøter, mens ved større avvik kan garantisten bli pålagt å overta prosjektet og fullføre det.

I Norge er det vanlig at garantien gis av et spesialforetak (SPV) som eier prosjektet, men med en solid garanti fra morselskapet. For eksempel kunne et norsk kraftkonsern som Statkraft eller Equinor stille en completion guarantee for et datterselskaps batteriprosjekt. Dette gjør at långivere kan stole på konsernets balanse fremfor prosjektets egen kredittverdighet.

Historisk bakgrunn

Completion guarantees har røtter i olje- og gassindustrien, der store infrastrukturprosjekter på 1970- og 1980-tallet krevde massive investeringer. Bankene var skeptiske til å låne ut penger uten sikkerhet for at prosjektet ble ferdig. Etter hvert ble garantien standard i prosjektfinansiering for alle typer store anlegg, inkludert kraftverk og industrianlegg.

For batterilagringsprosjekter ble garantien først vanlig på 2010-tallet, da store batteriparker ble bygget i USA og Europa. I Norge har utviklingen vært senere, men med regjeringens satsing på batteriverdikjeden og etableringen av batterifabrikker har behovet for slike garantier økt kraftig. Norske banker som DNB og Sparebank 1 har utviklet egne produkter for prosjektfinansiering av fornybar energi, og completion guarantee er en sentral del av disse.

En milepæl i Norge var finansieringen av Batteriselskapet AS' pilotanlegg i 2021, der en completion guarantee fra et internasjonalt garantiselskap gjorde det mulig å hente inn 500 millioner kroner i banklån. Dette viste at garantien fungerer også i det norske markedet, og har bidratt til å modne sektoren.

Praktisk eksempel

Tenk deg et norsk batterilagringsprosjekt på 100 MWh, med en total byggekostnad på 400 millioner kroner. Utbygger, la oss kalle det Norsk Batteri AS, har fått innvilget et lån på 300 millioner kroner fra DNB, med krav om en completion guarantee. Norsk Batteris morselskap, et større energiselskap, stiller garantien.

Under byggingen oppstår det forsinkelser fordi leverandøren av battericeller ikke klarer å levere i tide. Prosjektet blir tre måneder forsinket, og kostnadene øker med 50 millioner kroner. Uten garantien måtte Norsk Batteri AS selv dekke dette, men selskapet har ikke likvide midler. Garantien utløses: morselskapet betaler de ekstra 50 millionene og sørger for at prosjektet fullføres. DNB får tilbakebetalt lånet som planlagt, og investorene unngår tap.

Hvis garantien ikke hadde vært på plass, kunne DNB ha krevd høyere rente eller nektet lånet. Dette eksempelet viser hvordan garantien senker kapitalkostnaden og gjør prosjektet gjennomførbart. For investorer i Norsk Batteri AS aksjer betyr garantien lavere risiko for at prosjektet mislykkes, noe som kan øke aksjens verdi.

Fordeler og ulemper

Fordelene med en completion guarantee er mange. For investorer og långivere reduseres risikoen betydelig, noe som gjør det lettere å få finansiering til gunstige betingelser. For utbyggere kan garantien være et konkurransefortrinn når de søker om lån eller investeringer. I tillegg bidrar garantien til at prosjektet blir gjennomført mer effektivt, siden garantisten har insentiv til å overvåke fremdriften.

Ulempene er først og fremst kostnaden. Garantisten krever en premie, ofte 1–3 % av garantert beløp per år. For et prosjekt på 400 millioner kroner kan dette utgjøre 4–12 millioner kroner årlig. I tillegg må utbygger ofte stille sikkerhet overfor garantisten, for eksempel i form av pant i eiendeler eller en bankgaranti. Dette binder opp kapital som ellers kunne vært brukt til andre prosjekter.

Det er også en risiko for at garantisten selv ikke er solid nok. Hvis garantisten går konkurs, faller garantien bort. Derfor er det viktig for investorer å vurdere kredittverdigheten til den som stiller garantien. I Norge er det vanlig å kreve at garantisten har minst investment grade rating fra anerkjente kredittvurderingsbyråer som Moody's eller S&P.

Vanlige misforståelser

En vanlig misforståelse er at en completion guarantee dekker alle typer risiko i et batteriprosjekt. Det gjør den ikke. Garantien dekker kun ferdigstillelse, ikke driftsrisiko, markedsrisiko eller teknologisk risiko etter at anlegget er satt i drift. For eksempel, hvis batteriprisene faller dramatisk etter ferdigstillelse, eller hvis etterspørselen etter lagringstjenester svikter, vil ikke garantien hjelpe investorene.

En annen misforståelse er at garantien er en forsikring som alltid utbetales ved forsinkelser. I praksis er garantien ofte betinget av at mottakeren har overholdt sine forpliktelser, som å betale regninger til underleverandører eller å ha nødvendige tillatelser. Hvis forsinkelsen skyldes mottakerens egen forsømmelse, kan garantien være ugyldig.

Noen investorer tror også at en completion guarantee er det samme som en statlig garanti eller en eksportkredittgaranti. Det er feil. Statlige garantier, som GIEK (Garantiinstituttet for eksportkreditt) i Norge, er offentlige og har andre vilkår. Completion guarantees er private kontrakter mellom kommersielle aktører, og vilkårene kan variere mye.

Oppsummering

Batterilagringsprosjekt completion guarantee er et viktig verktøy for å redusere risiko i byggefasen av batteriprosjekter. Den gjør det mulig å finansiere store, komplekse anlegg som ellers ville vært for risikofylte for banker og investorer. For norske investorer som vurderer å investere i batteriselskaper, er det avgjørende å forstå om prosjektet har en slik garanti, og hvem som stiller den.

Garantien er ikke en universalløsning – den dekker kun ferdigstillelse, ikke driftsrisiko. Men den senker kapitalkostnaden og gir trygghet for at prosjektet blir en realitet. I et marked der norske batteriprosjekter vokser raskt, vil kunnskap om completion guarantee bli stadig viktigere for investorer som ønsker å delta i den grønne omstillingen.

Husk alltid å gjøre din egen due diligence. Sjekk hvem som stiller garantien, hva vilkårene er, og om de er tilstrekkelige for prosjektets størrelse og kompleksitet. En solid completion guarantee kan være forskjellen mellom et vellykket og et mislykket investeringsprosjekt.