Hva er Article 6 fund? - Forklaring for norske investorer

Hva er Article 6 fund?

Article 6 fund er en betegnelse som kommer fra EUs forordning om bærekraftig finans (SFDR – Sustainable Finance Disclosure Regulation). Forordningen trådte i kraft i mars 2021 og stiller krav til hvordan finansielle produkter opplyser om bærekraftsrisiko og -påvirkning. Article 6 er den mest grunnleggende kategorien – den omfatter fond som ikke har bærekraftige investeringer som mål, og som ikke markedsfører seg som miljømessig eller sosialt bærekraftige.

Konkret betyr det at et Article 6 fond ikke forplikter seg til å fremme miljømessige eller sosiale egenskaper (E/S-egenskaper) slik Article 8 fond gjør, og det har heller ikke et bærekraftig investeringsmål slik Article 9 fond har. Fondet må likevel opplyse om hvordan det håndterer bærekraftsrisiko, men det trenger ikke å integrere bærekraft i selve investeringsstrategien.

I praksis er de fleste tradisjonelle aksjefond og indeksfond som ikke profilerer seg som bærekraftige, klassifisert som Article 6 fond. For eksempel et norsk indeksfond som følger Oslo Børs Hovedindeks, uten noen form for bærekraftsfiltrering, vil typisk være et Article 6 fond. Det betyr ikke at fondet er uetisk – det betyr bare at det ikke har en formell bærekraftsstrategi som rapporteres etter SFDR.

Forstå Article 6 fund

For å forstå Article 6 fund må man se det i sammenheng med de to andre kategoriene i SFDR: Article 8 og Article 9. Article 8 fond kalles ofte «lysegrønne» fond fordi de fremmer miljømessige eller sosiale egenskaper, for eksempel ved å ekskludere selskaper innen fossilt brensel eller våpen. Article 9 fond er «mørkegrønne» og har et eksplisitt bærekraftig investeringsmål, for eksempel å investere i selskaper som bidrar til FNs bærekraftsmål.

Article 6 fond er altså «grå» eller nøytrale – de har ingen slike forpliktelser. Likevel må de ifølge SFDR opplyse om bærekraftsrisiko, altså risikoen for at miljømessige eller sosiale hendelser kan påvirke avkastningen negativt. Dette gjøres i fondets prospekt og årsrapport.

Det er viktig å merke seg at Article 6 fond kan ha en viss grad av bærekraftshensyn, for eksempel gjennom enkle eksklusjoner eller stemmegivning på generalforsamlinger. Men så lenge fondet ikke markedsfører seg som bærekraftig eller har en formell strategi for å fremme E/S-egenskaper, faller det inn under Article 6. Dette kan forvirre investorer som tror at et fond uten Article 8- eller 9-merking er uetisk – det er ikke nødvendigvis tilfelle.

Hvordan fungerer Article 6 fund?

Article 6 fond fungerer akkurat som tradisjonelle verdipapirfond. Forvalteren investerer i aksjer, obligasjoner eller andre aktiva basert på fondets investeringsstrategi – for eksempel å følge en indeks eller å plukke aksjer basert på fundamental analyse. Forskjellen ligger i rapporteringskravene: Fondet må i sitt prospekt og i periodiske rapporter opplyse om hvordan bærekraftsrisiko er integrert i investeringsbeslutningene, men det er ikke pålagt å måle eller rapportere på bærekraftsindikatorer som karbonavtrykk eller andel grønne inntekter.

For investorer betyr dette at et Article 6 fond ofte har lavere kostnader enn Article 8 og Article 9 fond, fordi det krever mindre analyse og rapportering. Samtidig kan det ha en bredere investeringsunivers uten begrensninger knyttet til bærekraftskriterier. For eksempel kan et Article 6 indeksfond eie aksjer i oljeselskaper, våpenprodusenter eller selskaper med dårlige arbeidsforhold – med mindre fondet har egne interne retningslinjer.

Det er også verdt å merke seg at Article 6 fond kan endre klassifisering over tid. Hvis et fonds forvalter bestemmer seg for å innføre en bærekraftsstrategi og markedsføre fondet som bærekraftig, må det oppgraderes til Article 8 eller 9. Omvendt kan et Article 8 fond som ikke lenger oppfyller kravene, falle ned til Article 6.

Historisk bakgrunn

SFDR ble innført som en del av EUs handlingsplan for bærekraftig finans, lansert i 2018. Målet var å øke gjennomsiktigheten i markedet og hindre såkalt «grønnvasking» – at fond markedsfører seg som mer bærekraftige enn de egentlig er. Forordningen ble gjeldende fra 10. mars 2021, og siden da har alle fond som selges i EU/EØS måttet klassifiseres som Article 6, 8 eller 9.

I Norge har Finanstilsynet ansvar for å føre tilsyn med at fondene følger reglene. Mange norske fondsforvaltere har i løpet av 2021–2023 oppdatert sine prospekter og reklassifisert fond. Ifølge en undersøkelse fra Finanstilsynet i 2022 var omtrent 60 % av norske fond klassifisert som Article 6, mens rundt 35 % var Article 8 og bare 5 % Article 9. Andelen Article 6 har siden sunket noe etter hvert som flere fond har tatt i bruk bærekraftsstrategier.

Utviklingen viser at Article 6 fond gradvis blir færre, men de utgjør fortsatt en stor andel av markedet. For investorer som ønsker enkel og rimelig eksponering uten bærekraftsfokus, er Article 6 fond ofte et naturlig valg. Samtidig kan det være en utfordring at mange investorer ikke er klar over hva klassifiseringen betyr, og derfor feilaktig antar at alle fond uten Article 8/9-merking er uansvarlige.

Praktisk eksempel

La oss ta et konkret norsk eksempel: DNB Indeks – Alle markeder. Dette fondet følger en global indeks og har som mål å gi en avkastning som tilsvarer utviklingen i aksjemarkedet på tvers av land og sektorer. Fondet har ingen eksplisitt bærekraftsstrategi; det investerer i alle selskaper i indeksen, inkludert olje-, gass- og forsvarsindustri. Derfor er det klassifisert som et Article 6 fond.

Et annet eksempel er KLP AksjeGlobal Indeks. Selv om KLP er kjent for å ha etiske retningslinjer og ekskluderer enkelte selskaper, er dette fondet også Article 6 fordi det ikke markedsføres som bærekraftig. KLP har egne etiske råd som utelukker selskaper basert på visse kriterier, men fondet har ikke en formell strategi for å fremme miljømessige eller sosiale egenskaper i henhold til SFDR.

Til sammenligning: DNB Miljøinvest er et Article 9 fond, fordi det har et klart bærekraftig investeringsmål – å investere i selskaper som bidrar til miljøløsninger. Og DNB SMB (små- og mellomstore bedrifter) kan være et Article 8 fond hvis det fremmer E/S-egenskaper gjennom eksklusjoner eller positivt utvalg. Forskjellen er altså ikke nødvendigvis knyttet til hvor «etisk» fondet er, men til hvordan det markedsføres og hva det rapporterer.

Fordeler og ulemper

Fordeler med Article 6 fond:

• Lavere kostnader: Forvaltningshonoraret er ofte lavere fordi det kreves mindre analyse og rapportering.
• Bredere investeringsunivers: Ingen begrensninger knyttet til bærekraftskriterier, noe som kan gi bedre diversifisering.
• Enkelhet: Investoren trenger ikke å forholde seg til komplekse bærekraftsrapporter eller vurderinger.

Ulemper med Article 6 fond:

• Manglende bærekraftsfokus: Investorer som ønsker å påvirke samfunnet positivt gjennom sine investeringer, får ikke det.
• Potensiell omdømmerisiko: Hvis fondet eier kontroversielle selskaper, kan det oppleves som uetisk av noen.
• Mindre informasjon: Det gis færre opplysninger om bærekraftsrisiko og -påvirkning, noe som kan gjøre det vanskeligere å ta informerte valg.

Vanlige misforståelser

Misforståelse 1: Article 6 fond er uetiske. Dette er ikke riktig. Article 6 fond er bare fond som ikke har en formell bærekraftsstrategi i henhold til SFDR. Mange Article 6 fond har likevel interne etiske retningslinjer eller ekskluderer enkelte selskaper. Klassifiseringen sier ingenting om fondets etiske standarder – den sier noe om hvordan det markedsføres og rapporterer.

Misforståelse 2: Article 6 fond har alltid dårligere avkastning enn bærekraftige fond. Det finnes ingen automatisk sammenheng. Forskning viser at bærekraftige fond ikke systematisk slår indeksen eller underpresterer. Avkastningen avhenger av markedsforhold og forvalterens dyktighet. Et Article 6 indeksfond vil typisk gi markedsavkastning minus lave kostnader, mens et Article 9 fond kan ha høyere kostnader og avvike fra markedet.

Misforståelse 3: Alle fond må velge mellom Article 6, 8 eller 9. Ja, alle fond som selges i EU/EØS må klassifiseres i en av disse kategoriene. Men det finnes også fond som er unntatt, for eksempel pengemarkedsfond og enkelte alternative fond. Hovedregelen er likevel at de fleste aksje- og obligasjonsfond er omfattet.

Oppsummering

Article 6 fund er den mest grunnleggende kategorien under EUs SFDR-forordning. Det omfatter fond som ikke markedsfører seg som bærekraftige og som ikke har en formell strategi for å fremme miljømessige eller sosiale egenskaper. Slike fond utgjør en stor andel av markedet, spesielt blant tradisjonelle indeksfond og aktivt forvaltede fond uten bærekraftprofil.

For investorer er det viktig å forstå at Article 6 fond ikke nødvendigvis er dårligere enn bærekraftige fond – de har ofte lavere kostnader og bredere eksponering. Men hvis du ønsker å investere i tråd med bærekraftsverdier, bør du se etter Article 8 eller Article 9 fond og være villig til å betale noe mer for rapportering og analyse.

Tabellen under oppsummerer forskjellene mellom de tre kategoriene: